保瑞(6472)最新公布去年財報，全年合併營收達190.14億元，年成長9.11%，雖然受到停業部門每股淨損11.24元的影響，使得稅後純益降至29.8億元，年減24.3%，但每股稅後純益依然繳出23.9元的成績。董事會同步決議擬配發每股10元現金股利，若以近期收盤價計算，現金殖利率約為2.1%，展現公司穩健的配息政策。

CDMO業務營收大幅躍進成獲利引擎

觀察財報細節，保瑞最亮眼的營運表現來自CDMO業務，全年CDMO營收高達106.4億元，展現53.8%的強勁年成長，其中外部訂單營收也達到75億元，年成長19.5%。從季度趨勢來看，第四季CDMO營收占整體營收比重攀升至45.78%，全年占比則來到39.43%，各項數據皆顯示CDMO業務正逐步擴大貢獻，成為集團內部最重要的獲利引擎，有效支撐整體營運規模。

法人關注海外新簽訂單與續約進展

市場與法人高度關注保瑞在海外市場的拓展成果，董事長盛保熙指出，今年已成功與GSK完成續約，雙方的合作關係將邁向十年的重要里程碑。此外，去年全年新簽訂單金額達到4.82億美元，其中高達89%屬於商業化階段訂單，顯示接單品質相當穩健，這也反映在投資市場的評估中，市場資金持續觀察這些長期合約能否有效轉化為實質的獲利貢獻。

後續觀察研發進程與營收能見度

針對未來營運發展，保瑞目前手上有16個產品正處於研發階段，這些新項目的進展將直接關係到加拿大及馬里蘭針劑廠未來的產能稼動率。投資人後續需密切追蹤這16項產品的研發進度與取證時程，因為這將為明後年的營收成長提供清晰的能見度。同時，也要留意近期單月營收呈現衰退的狀況，觀察停業部門後續是否還會對整體獲利造成其他潛在影響。

保瑞(6472)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

保瑞為台灣最大CDMO藥廠，主要業務涵蓋藥品製造、西藥及保健保養品代理銷售。從近期營收表現來看，今年前兩個月營收呈現衰退態勢，其中二月單月合併營收為13.26億元，較去年同期減少23.23%，累計營收動能偏弱，本益比約落在13.1倍，後續需持續關注本業營運是否能重拾成長軌道。

籌碼與法人觀察

觀察近期籌碼動向，三大法人在最新交易日合計買超145張，其中外資買超149張為主要買盤來源，投信與自營商進出幅度較小。從主力買賣超來看，近五日主力買超比例為1.9%，相較於前期的持續賣超跡象，近期主力態度似乎有止跌回穩的跡象，官股持股比率則穩定維持在2.03%左右的水準。

技術面重點

從近期價格走勢觀察，保瑞股價在經歷一段修正後，近期在450元至520元區間進行震盪整理。最新收盤價來到473.5元，觀察近幾個月的高低點，上方壓力區約落在500元至520元附近的短期前高位置，下方則在450元附近有初步支撐。短線風險方面，需留意近期成交量能偏低，若量能持續萎縮且無法有效突破上方壓力，股價可能維持區間震盪整理格局。

留意營收轉折與新訂單貢獻時程

整體而言，保瑞去年在CDMO業務的高成長帶動下維持穩健獲利，並釋出高達4.82億美元的新訂單展望。然而近期單月營收呈現年減態勢，投資人應持續關注海外廠區產能貢獻與研發產品的上市進度，以確認長期營運動能是否如期發酵。

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