歷史數據顯示當前牛市漲幅落後平均水準

自1957年以來，標普500指數(^GSPC)在牛市期間的平均報酬率高達184%。然而，自2022年10月12日本輪牛市啟動以來，該指數僅上漲約54%，漲幅遠低於歷史平均。市場分析指出，由於期中選舉的政策不確定性、川普政府實施的關稅政策，以及目前偏高的市場估值，這波美股牛市極有可能在2026年畫下句點。

期中選舉帶來政策不確定性恐引發資金撤出

歷史經驗顯示，期中選舉往往會讓投資人感到緊張。執政黨在國會通常會失去席次，自1958年以來的期中選舉，執政黨平均失去24個眾議院席次與3個參議院席次。這種政治版圖的變動會帶來高度不確定性，投資人難以預料財政、貿易與監管政策是否能順利推動。因此，資金通常會在期中選舉結束、不確定性消除前撤出股票市場。根據統計，自1958年以來，標普500指數(^GSPC)在期中選舉年期間的中位數跌幅達19%，這意味著2026年美股有極高機率面臨顯著回跌。

關稅政策與高油價雙重夾擊拖累經濟成長

根據哈佛大學與芝加哥大學布斯商學院學者的研究指出，美國企業與消費者在2025年負擔了高達94%的川普關稅成本。紐約聯邦準備銀行與基爾世界經濟研究所的研究也得出類似結論。每一塊錢的關稅收入，都等同於從民間抽離了本可用於支持本土經濟的資金，這也是美國2025年國內生產毛額增長率僅2.2%、創下2020年疫情以來新低的原因之一。此外，中東衝突導致布蘭特原油價格一度在週一突破每桶110美元，創2022年以來新高。儘管在川普表示戰爭有望迅速結束後回落至90美元，但仍較過去一年平均價格高出30%。關稅逆風加上高油價對家庭消費的排擠效應，可能導致企業獲利成長放緩，進而對股市造成壓力。

標普500指數估值偏高加劇市場修正風險

從歷史標準來看，標普500指數(^GSPC)目前的估值非常昂貴。該指數2月份的經循環調整本益比達到39.2，連續第五個月高於39，這是自1990年代末期網路泡沫以來的最高水準。當時投資人對網路公司抱持非理性的樂觀態度，本益比一度高達44，隨後泡沫破裂導致指數市值蒸發了49%。雖然高估值不代表熊市會立即到來，因為市場可能長期處於非理性狀態，但這就像一個火藥桶，讓股市變得極度脆弱。在期中選舉的政策不確定性，以及關稅和油價上漲帶來的經濟拖累下，這個火藥桶隨時可能被引爆，並導致標普500指數(^GSPC)從歷史高點下跌至少20%，正式步入熊市格局。

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