轉型數位資產管理，機構法人持股創下新高

Sharplink(SBET) 在 2025 年迎來重大轉折，正式將業務重心轉向以太幣與數位資產資金管理。執行長 Joseph Chalom 指出，截至 2025 年底，該公司的機構投資人持股比例已成長至 46%，成為以太幣資金管理公司中機構持股比例最高的企業。為進一步擴大收益，Sharplink(SBET) 宣布與 ether.fi 及 EigenCloud 合作，將價值兩億美元的以太幣投入 Consensys 的 Linea Layer 2 區塊鏈，目標是獲取高於標準質押的報酬率。經營團隊強調，未來的成長將聚焦於結構性累積以太幣、高效率的資金管理，以及維持上市公司的透明度。

質押策略帶動營收成長，持幣規模擴大

受惠於以太幣質押策略的成功，Sharplink(SBET) 2025 全年營收達 2810 萬美元，較 2024 年的 370 萬美元大幅成長。其中，第四季的質押營收達到 1530 萬美元，較第三季的 1030 萬美元成長近 50%。在資產持有方面，截至 2025 年 12 月 31 日，公司共持有 640,026 枚以太幣以及 204,409 枚 LsETH，淨公允價值達 19 億美元。隨著持續累積，截至 2026 年 3 月 1 日，以太幣總持有量已進一步攀升至 868,699 枚。年底帳上現金則為 2850 萬美元，並持有 190 萬美元的 USDC 穩定幣。

市場價格波動劇烈，未實現損失影響財報

儘管本業營收成長，但在以太幣市場價格波動的影響下，財務數據面臨挑戰。Sharplink(SBET) 在 2025 年認列了 5520 萬美元的淨實現收益，但因下半年以太幣市場環境轉弱，導致高達 6.162 億美元的未實現損失。2025 年全年淨損達 7.346 億美元，主要歸因於 1.402 億美元的減損提列與未實現損失。管理層特別澄清，這些減損與未實現損失是依據美國一般公認會計原則（GAAP）所反映的市場定價，並不代表實際的經濟損失，也沒有減少公司實際持有的以太幣數量。此外，因推動資金管理策略，營業費用從 2024 年的 570 萬美元增加至 4230 萬美元。

聚焦資本彈性，穩健提升每股以太幣價值

展望 2026 年，Sharplink(SBET) 將優先擴展具生產力的以太幣部署策略，並深化與機構的合作夥伴關係。執行長強調，公司不會為了追求成長而盲目擴張，只有在能明確提升「每股以太幣」價值的前提下，才會透過股票市場籌集資金。同時，若市場條件允許，公司也將保持利用現有以太幣資金庫進行擔保貸款的彈性。面對分析師對於資本計畫與收益率的提問，經營團隊重申，基礎的質押仍是核心，未來會選擇性地參與機構級的投資架構，以獲取更高的風險調整後收益，並預期在 2026 年達成更多合作協議。

法規環境逐漸明朗，深耕技術生態圈

針對市場關注的監管法規與技術發展，Sharplink(SBET) 抱持正向態度。管理層提到，近期的立法進展如「Genius Act」與「Clarity Act」為產業帶來了正面推力，監管環境的明朗化有助於數位資產的長期發展。此外，公司也強調其百分之百致力於以太幣技術的健康發展，並利用內部團隊在投資管理與風險控制上的專業知識，進行嚴謹的盡職調查。相較於上一季的策略，公司已完全擺脫遊戲業務的色彩，轉而專注於風險控管與戰略佈局，期望成為傳統金融與加密貨幣生態系之間的重要橋樑。

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