Coherus Oncology(CHRS) 在 2025 年第四季財報中展現了顯著的戰略轉型成果。公司現已完全專注於克服癌症免疫抗藥性的創新腫瘤學發展。透過出售生物相似藥業務與積極的財務重組，資產負債表獲得大幅改善。經營團隊成功將擔保與可轉換債務從 4.8 億美元的歷史高點，大幅削減超過 90%，降至 2025 年底的 3,880 萬美元，顯示其財務體質已顯著強化。

抗癌藥物LOQTORZI銷售強勁成長

執行長 Dennis Lanfear 特別強調旗下抗癌藥物 LOQTORZI 的推出與銷售表現。該藥物在 2025 年全年淨營收達到 4,080 萬美元，相較於 2024 年的 1,910 萬美元，繳出高達 113% 的驚人成長率。單看第四季，淨營收為 1,240 萬美元，較前一季成長 11%。管理層表示，LOQTORZI 在罕見疾病市場中具備極大優勢，目前並無美國食品藥物管理局批准的競爭產品，預期未來每季需求將維持平均 10% 至 15% 的成長動能。

預期2028年年化營收上看1.75億美元

對於未來的營運展望，管理層對 LOQTORZI 的市場潛力抱持高度信心，目標是在 2028 年將其年化營收提升至 1.75 億美元，相當於在 2.5 億美元的潛在市場中取得約 70% 的絕對市占率。公司也設定了明確的財務里程碑：當每季銷售額達到 1,500 萬至 1,600 萬美元時，商業推廣投入即可達成損益兩平；若每季營收進一步達到 3,000 萬至 3,500 萬美元，將足以涵蓋公司的核心支出。這兩個目標預計將分別在 2026 年與 2027 年實現。

營業費用下降且現金流維持穩健

在營運成本控管方面，財務長 Bryan McMichael 指出，第四季來自持續營運業務的銷售、一般及行政費用已降至 2,360 萬美元，低於前一年同期的 2,960 萬美元。同期的研發費用則為 3,100 萬美元，較 2024 年第四季的 2,080 萬美元有所增加，顯示公司仍持續投資於創新研發。截至年底，公司持有的現金、約當現金與投資總額達 1.721 億美元，其中包括近期透過後續發行籌集的 5,000 萬美元。此外，與已剝離業務相關的負債大幅減少，應計回扣、費用與準備金在年底降至 3,000 萬美元，不到前一季 6,700 萬美元的一半。

擴大銷售團隊並拓展新病患市場

在財報會議的問答環節中，法人分析師高度關注病患結構與市場推廣策略。商業長 Sameer Goregaoker 透露，目前 LOQTORZI 約有 25% 的業績來自新病患，其餘為持續治療的病患。隨著市場機會擴大，未來新病患的比例有望進一步提升。為了加速推廣，公司近期已將現場銷售團隊擴編 15%，並增設內部銷售代表與針對退伍軍人事務部醫院體系的專屬銷售團隊。當醫師看到明確的療效數據時，通常能給予高度的認同與採用。

競爭加劇仍需克服市場推廣挑戰

儘管整體展望樂觀，市場競爭與推廣難度仍是不可忽視的風險。管理層坦言，Treg 領域的競爭日益激烈，預計今年將有其他藥廠公布相關試驗數據。此外，鼻咽癌屬於罕見疾病，要讓長期處理多種腫瘤的社區醫師優先關注該疾病與藥物，在市場推廣上仍是一大挑戰。為了降低風險，Coherus Oncology(CHRS) 策略性地利用 LOQTORZI 帶來的營收來支撐後續的研發支出，並積極尋找合作夥伴以共同分擔關鍵臨床試驗的成本，藉此創造長期的營運價值。

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