股市創高導致資產配置失衡

摩根大通資產管理全球固定收益主管 Bob Michele 表示，投資人應該開始重建債券部位。儘管市場受到地緣政治與油價大漲的影響而產生波動，但目前債券殖利率依然具備吸引力，不應阻礙投資人建立固定收益部位。實際上，債市近期的表現相當穩健，美國10年期公債殖利率雖然走高，但自去年9月以來一直維持在3.9%至4.3%的區間。

債券具備分散股市風險功能

摩根大通將債券視為平衡股票市場風險的重要工具。近年來，受到人工智慧熱潮的推動，標普500指數(^GSPC)屢創新高，在2023年與2024年皆上漲超過20%，2025年也已上漲16%。這導致許多法人機構與財富管理客戶的投資組合出現失衡，對固定收益的配置比例處於長期低點。

資金持續湧入債券ETF市場

隨著股市波動加劇，投資人逐漸意識到分散風險的重要性，資金開始轉向債券市場。根據道富銀行策略師的報告顯示，債券ETF在2月份吸引了520億美元的資金流入，這是該資產類別首次出現連續兩個月資金流入超過500億美元的紀錄，顯示市場資金正積極尋求平衡。

鎖定信用債與抵押貸款證券

在具體的投資方向上，摩根大通團隊正在佈局投資級企業債與高收益債，同時加碼證券化信用資產，並降低美國公債的配置比重。在經濟維持正成長與聯準會降息的環境下，目前的信用利差處於合理水準。此外，私募信用市場已經吸收了部分邊際借款人，這也有助於穩定公開市場的信用風險。

政策利多帶動MBS市場發展

機構抵押貸款證券(MBS)目前具備多項有利條件。以 JPMorgan Mortgage-Backed Securities ETF(JMTG) 為例，其30天期SEC殖利率為3.62%，淨費用率為0.24%。由於市場經歷了大規模的再融資週期，低利率的借款人缺乏再融資意願，降低了市場的提前還款風險。此外，美國總統川普在1月指示相關機構購買高達2,000億美元的MBS，加上未來銀行體系若放寬監管，也可能將過剩資本投入該市場。

新興市場債提供高實質殖利率

除了美國市場，新興市場債券也具備高度吸引力。在拉丁美洲的墨西哥、哥倫比亞與巴西，以及東歐的匈牙利、羅馬尼亞與波蘭等國家，其央行在管理經濟成長與通膨方面表現出色，未來甚至有機會推出寬鬆政策。這些市場能提供約9%的投資組合殖利率，在當前的總體經濟環境下，屬於非常高且具備吸引力的實質殖利率水準。

JMTG 最新市場表現

JPMorgan Mortgage-Backed Securities ETF(JMTG) 前一交易日收盤價為 51.44 美元，較前一日上漲 0.13 美元，漲幅達 0.25%。單日成交量為 236,736 股，成交量較前一日變動 -2.89%。

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