全球商務旅行集團 Global Business Travel Group(GBTG) 於近期法說會交出亮眼的 2025 年成績單。經營團隊表示，公司不僅市占率持續擴大，客戶留存率更維持在 96% 的高水準。隨著 2025 年完成對 CWT 的收購案，加上 AI 技術帶來的實質營收與成本效益，營運正處於令人振奮的轉折點。基於強健的財務體質，董事會已授權將庫藏股買回規模倍增至 6 億美元。

2025年核心財務指標強勁雙位數成長

回顧 2025 年財務表現，Global Business Travel Group(GBTG) 的總交易價值實現 17% 的強勁成長，帶動整體營收加速增長 12%。在獲利能力方面，調整後毛利率來到 60%，調整後 EBITDA 成長 11%，並創造了 1.04 億美元的自由現金流。若排除 CWT 併購案的影響，新簽約價值加速成長至 33 億美元。憑藉優質客戶群的需求回溫以及營運效率提升，帶動了出色的營收與利潤表現。

AI與數位轉型大幅推升企業利潤率

市場高度關注 AI 帶來的實質效益，經營團隊明確指出，自動化與 AI 是推升業務成長的強大推力。過去五年來，數位化交易比例已從約 60% 大幅攀升至逾 80%，這項數位化趨勢直接將調整後 EBITDA 利潤率由 17% 推升至 20%。透過 AI 工具減少客服處理時間、提升產品轉化率，不僅優化了客戶體驗，更實質降低了營運成本。

推出全新商旅AI平台強化生態系

為了進一步擴大技術領先優勢，公司預計在四月份推出全新的 Egencia AI，允許企業旅客透過自然語言互動來搜尋與預訂行程，同時完美貼合企業政策與個人偏好。此外，公司也與軟體巨頭 SAP(SAP) 旗下的 Concur 合作推出旗艦解決方案「Complete」，深度整合 SAP(SAP) 的 AI 助手功能。憑藉專有數據與全球庫存優勢，正逐步轉型為 B2B 商務旅行的 AI 核心樞紐。

第四季動能強勁抵銷短期外部衝擊

針對第四季表現，儘管遭遇美國政府短暫運作停擺的亂流，企業差旅需求依然強勁。第四季總交易價值飆升 45% 達 100 億美元，營收則大幅躍升 34% 至 7.92 億美元。這波爆發性成長主要歸功於核心業務市占率擴大以及 CWT 併購案的挹注。即便剔除 CWT，單季營收仍有 8% 的穩健成長，帶動調整後 EBITDA 年增 17% 來到 1.3 億美元。

併購綜效發酵帶動中長期毛利擴張

針對 CWT 的併購整合，經營團隊預期將帶來 1.55 億美元的底線綜效。其中 2026 年預計可實現 5,500 萬美元的綜效，目前已透過人力精簡與資源整合落實其中的 4,500 萬美元。受惠於 AI 帶動的自動化升級與併購綜效，公司預估未來五年內，調整後毛利率將以每年 150 至 200 個基點的速度擴張，目標在 2030 年達到六成後半段的高水準。

重申2026年財測展望持續優化資本

展望 2026 年，Global Business Travel Group(GBTG) 重申全年營收指引落在 32.35 億至 32.95 億美元之間，年增率達 19% 至 21%；調整後 EBITDA 預估為 6.15 億至 6.45 億美元。雖然近期中東局勢動盪可能對佔營收約 5% 的區域造成影響，經營團隊仍對全年目標保持信心。在資本配置上，公司將運用充沛的現金流投入高成效的 AI 建設與潛在併購，並透過高達 6 億美元的庫藏股計畫持續回饋投資人。

法人關注AI轉換率與獲利共享機制

在問答階段，外資券商分析師特別關注 AI 技術的實際落地成效。針對目前高達 57% 的對話式客服已能實現無人工介入的亮眼表現，經營團隊表示，隨著處理複雜交易的 AI 模型全面上線，此數據有望進一步飆升。此外，定價模式已自然鼓勵數位化交易；當客戶選擇全數位化服務時享有較低費率，而公司端也因營運成本驟降而受惠，形成雙贏的商業模式。

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