AI競爭引發擔憂，股價年初重挫後迎來反彈

近幾個月來，人工智慧技術的顛覆性發展成為市場焦點，這對許多老牌科技公司帶來了潛在威脅。隨著AI能力的進步，過去許多軟體供應商賴以獲利的服務，如今可能被免費工具取代，這讓投資人開始擔憂這些企業的市場競爭力。在數位文件與媒體軟體領域具備領導地位的Adobe(ADBE)，正是市場眼中可能面臨這波技術顛覆的公司之一。

受到市場情緒影響，Adobe(ADBE)股價在今年初大幅下跌約30%，甚至觸及自2019年以來的最低點。不過，從二月二十四日以每股246美元收盤後，股價出現回升跡象，截至三月五日已反彈11%至約273美元。投資人主要擔心，當大眾找到更便宜的方式來建立與管理數位文件時，企業訂閱人數可能會隨之減少，但這份對AI威脅的擔憂是否過度放大，仍有待市場數據驗證。

營收創歷史新高，基本面強勁打破市場疑慮

儘管股價遭遇拋售，該公司在最新一季的財報表現依然相當優異。季度營收達到62億美元，較前一年同期成長10%，創下歷史新高，淨利也同步攀升10%至18.5億美元。觀察整個會計年度的表現，總營收成長11%至238億美元，調整後淨利則增加7%至89億美元，換算每股盈餘為20.95美元。此外，年底未實現履約義務金額高達225億美元，年增13%，其中高達65%的合約將在未來十二個月內執行。

訂閱收入穩定成長，AI產品成防禦競爭關鍵

針對2026會計年度的展望，公司預期營收將成長9%，雖然較2025年的成長率微幅下滑，但調整後獲利預計仍能維持7%至8%的增長，整體成長動能依然穩健。在反映訂閱健康狀況的核心指標方面，2025年年度經常性營收成長了11.5%，主要動能來自數位媒體部門。數位媒體年度經常性營收的表現至關重要，因為這涵蓋了公司積極發展的AI相關產品，也是抵禦技術顛覆的重要護城河。

三月財報成焦點，低本益比展現投資吸引力

展望2026會計年度，公司預估總年度經常性營收將成長10.2%。當三月十二日發布第一季財報時，數位媒體年度經常性營收將是市場關注的絕對核心。分析師預期，截至二月二十七日的第一財季，該部門新增的年度經常性營收目標將落在4.4億至4.5億美元之間。如果數據達標或超前，將證明其AI產品策略奏效；若低於預期，則可能引發負面解讀。從估值角度來看，目前本益比僅16倍，遠期本益比更只有11倍，若財報開出佳績，這樣便宜的估值勢必會吸引市場目光。

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