近期人工智慧(AI)技術快速發展，對許多傳統軟體供應商造成衝擊，市場擔憂 AI 的免費功能可能取代部分付費服務。數位文件與媒體軟體巨頭 Adobe(ADBE) 成為投資人眼中可能被顛覆的企業之一。受此擔憂影響，Adobe(ADBE) 股價在今年初一度重挫約 30%，跌至 2019 年以來的最低點。然而，自 2月24日 以 246 美元觸底收盤後，截至 3月5日 股價已反彈 11% 至約 273 美元。市場高度關注企業訂閱數是否會隨之減少，但這種對 AI 威脅的擔憂或許被過度放大。

營收與獲利雙雙成長展現營運韌性

儘管股價經歷拋售潮，Adobe(ADBE) 在最新一季的財報中依然繳出亮眼成績。該季營收創下 62 億美元的歷史新高，較前一年同期成長 10%，淨利亦同步上升 10% 至 18.5 億美元。從全財年來看，總營收達到 238 億美元，年增 11%，調整後淨利為 89 億美元，換算每股盈餘高達 20.95 美元。此外，公司年底的剩餘履約價值（RPO）達到 225 億美元，年增 13%，其中高達 65% 的合約將在未來 12 個月內執行，顯示未來營收動能依舊充沛。

數位媒體訂閱成長成對抗AI關鍵

觀察訂閱業務的健康狀況，年度經常性營收(ARR)在 2025 年成長了 11.5%。其中最核心的數位媒體 ARR 同樣繳出 11.5% 的成長率，這項數據至關重要，因為它包含了 Adobe(ADBE) 積極發展的 AI 相關產品。為了抵禦 AI 帶來的市場顛覆，公司正將營運重心轉移至此領域。展望 2026 財年，公司預估營收將成長 9%，調整後盈餘成長率約為 7% 至 8%，總 ARR 則預計成長 10.2%，整體營運數據與產品線前景依然穩健。

估值極具吸引力且關注首季財報表現

接下來的市場焦點將集中在 3月12日 發布的第一季財報。分析師預估，截至 2月27日 的財政第一季，新增數位媒體 ARR 將落在 4.4 億至 4.5 億美元之間。如果最終數據能達到甚至超越預期，將證明公司在推廣 AI 產品上取得成功，有效降低市場對其被顛覆的疑慮；反之，若表現不如預期，則可能引發投資人的負面反應。此外，目前 Adobe(ADBE) 的本益比僅 16 倍，遠期本益比更低至 11 倍。如果即將公布的財報表現穩健，極具吸引力的低估值可能會吸引逢低布局的買盤進場。

軟體巨頭穩步轉型提供數位創作服務

Adobe(ADBE) 主要為創意專業人士和行銷人員提供內容創建、文件管理以及數位行銷與廣告軟體服務，協助用戶在多種作業系統與裝置中優化引人入勝的內容。公司主要經營數位媒體內容創作、行銷解決方案的數位體驗，以及傳統產品發布等三大業務區塊。昨日 Adobe(ADBE) 收盤價為 283.62 美元，單日上漲 1.88 美元，漲幅約為 0.67%，總成交量來到 4,802,278 股，成交量較前一日變動 -17.52%。

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