沙烏地阿美即將公布2025年財報，市場焦點將集中在公司如何應對當前的嚴峻挑戰。隨著荷姆茲海峽遭到封鎖，原油運輸受阻，投資人正密切關注這家石油巨頭能否在高油價與交貨困難之間取得平衡。

摩根大通示警中東產油國難獲利

回顧2019年沙烏地阿美設施遭到攻擊時，雖然沙烏地阿拉伯失去一半的出口能力，但公司仍自豪從未對國際客戶違約。然而在當前危機下，要維持這種得來不易的可靠聲譽將更加困難。摩根大通(JPM)在最新報告中指出，中東產油國短期內似乎難以充分利用大宗商品價格上漲的優勢，因為他們根本無法將原油順利送達市場。

高盛預估減產將抵銷油價上漲紅利

身為全球最大的石油出口國，沙烏地阿拉伯目前正面臨多重威脅。伊朗的攻擊目標直指沙烏地阿美的油田與加工設施，加上德黑蘭實際上已封鎖荷姆茲海峽，這對公司的生產與出口能力無疑是一場噩夢。儘管油價飆升帶動沙烏地阿美股價創下近一年新高，但分析師普遍預估，其2026年淨利將降至3630億里亞爾約965億美元，較2025年預估的3740億里亞爾下滑約3%。高盛(GS)也警告，油價上漲帶來的效益，可能會被荷姆茲海峽受阻導致的上游減產所抵銷。

尋求替代出口路線成管理層最大考驗

由於無法透過海峽出口，包含伊拉克、科威特與阿拉伯聯合大公國都已宣布縮減產量。這對沙烏地阿拉伯政府來說是一大警訊，因為沙烏地阿美的營收是國家重要經濟命脈。去年沙烏地阿拉伯政府的財政收入中，高達54%來自石油相關的股息、稅收或特許權使用費。

原油供應震盪恐衝擊全球經濟

本週沙烏地阿美管理層面臨的關鍵問題在於，能否為原油找到替代運輸路線，是否要冒險強行通過荷姆茲海峽，以及如何保護設施免受伊朗持續攻擊。雖然過去公司在基礎設施防禦與修復方面表現優異，但在日益惡劣的環境中，能否透過管線將原油轉運至紅海海岸以避開荷姆茲海峽，仍有待考驗。如果原油無法順利運出，沙烏地阿美恐將面臨與鄰國相同的命運被迫減產，這種持續性的石油供應震盪，將對沙烏地阿拉伯甚至全球經濟造成嚴重後果。

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