全球最富有的人並非靠預測市場致富，他們大多是投資人或成功的企業家。若想在市場中獲利，投資人不需要像賭博般押注體育賽事的贏家，而是可以關注並長期研究Google母公司Alphabet(GOOGL)的營運發展。Alphabet(GOOGL)正以前所未有的速度發揮人工智慧的潛力，不僅在搜尋引擎和YouTube上推動了強勁的廣告營收，同時也看到Google Cloud在企業端的需求持續成長。這兩大業務之間存在著巨大的綜效，因為驅動消費者應用程式使用量增加的AI基礎設施，同樣也支撐著其企業雲端服務的發展。

AI生態系成形，龐大用戶基數加速變現

AI技術已成為Alphabet(GOOGL)整體營運的核心基礎。根據該公司的年度報告，其旗下七款產品在全球擁有高達20億名使用者，為AI工具的變現提供了龐大的客戶基礎。目前，AI模型Gemini的每月活躍用戶數已超過7.5億人。此外，Google還擁有3.25億名Google One付費訂閱用戶，這些用戶可以在Google的各項應用程式中解鎖進階的AI功能。

資本支出翻倍建構護城河，快速轉化為營收

發展AI所費不貲。根據萬里富近期的研究報告指出，Alphabet(GOOGL)在2024年用於資助運算資源的資本支出，相較於2020年已成長超過一倍，達到520億美元。這項支出在2025年預計將躍升至910億美元，而公司計畫在2026年將支出進一步提高至最高1,850億美元。建立先進的AI模型屬於資本密集型投資，但這同時也為試圖追趕的競爭對手設立了極高的進入門檻。Alphabet(GOOGL)是少數能迅速將AI支出透過廣告、訂閱服務和雲端運算轉化為實質營收的消費性科技公司。

AI提升用戶黏著度，搜尋與雲端營收大增

經營團隊發現，「AI總覽」與「AI模式」正引導使用者花費更多時間向Google提出問題，這項改變直接帶動了廣告營收的成長。在第四季，搜尋業務營收較前一年同期成長了17%，相較於前一年同期12%的成長率，呈現加速擴張的態勢。另一方面，Google Cloud更是企業測試該公司最先進AI工具的核心平台，其業務成長正呈現爆發性趨勢。第四季雲端營收較前一年同期飆升48%，達到180億美元。對Alphabet(GOOGL)而言，這已是一項年營收運轉率高達700億美元的龐大業務，且目前仍握有高達2,400億美元的積壓訂單。

成本效率大幅改善，獲利成長具備長期潛力

華爾街目前主要的擔憂在於其積極的資本支出計畫。由於不斷攀升的資本支出確實對自由現金流造成了壓力，這樣的擔憂可以理解。過去三年來，Alphabet(GOOGL)股價上漲了220%，但同期的自由現金流僅增加了18%。然而，搜尋業務中不斷提升的用戶參與度表明，這些龐大的支出正在拓寬公司的競爭護城河，並可望在未來帶來長期回報。在第四季的財報電話會議上，管理層特別指出，Gemini的服務單位成本已大幅下降78%，顯示其運作正變得更加高效。Google作為全球最具知名度的品牌之一，其在AI領域的領導地位為企業基本面帶來穩固支撐。目前其預估本益比為26倍，依然處於合理區間，分析師預估該公司未來幾年的獲利將以每年15%的速度持續成長。

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