知名資安大廠 CrowdStrike(CRWD) 近期展現強勁的復甦動能，其第四季的年度經常性收入(ARR)成長率再度呈現加速趨勢。儘管該公司基本面持續改善，但今年以來股價表現仍相對疲軟。從最新公布的財報數據來看，淨新增 ARR 成長 47%，達到 3.31 億美元，推動總 ARR 成長 24%，來到 52.5 億美元。這項數據代表高毛利訂閱服務的年化價值，且不包含專業服務營收。

營收與每股盈餘強勁成長，成功扭轉放緩趨勢

在整體營收表現上，CrowdStrike(CRWD) 攀升 23%，達到 13.1 億美元，其中訂閱營收同樣成長 23%，來到 12.4 億美元。經調整後的每股盈餘（EPS）更是大幅躍升 38%，達到 1.12 美元。在經歷連續幾個季度的營收與 ARR 成長放緩後，該公司在過去兩份財報中已成功扭轉此一下滑趨勢。

全新授權模式發威，帶動客戶採用與單價攀升

帶動這波成長的關鍵引擎，來自於公司推出的 Falcon Flex 授權模式。這項彈性方案允許客戶存取完整的資安產品組合，並僅依據實際部署的模組進行付費。在該季度中，新增了超過 350 家 Falcon Flex 客戶，同時有 380 家既有客戶選擇轉換至此方案。目前這類客戶的平均 ARR 超過 100 萬美元，且轉換方案後的客戶 ARR 平均提升了 26%。

雲端與身分防護需求爆發，多模組採用成常態

在新世代資安防護領域，新世代安全資訊與事件管理（SIEM）、雲端安全及身分防護業務的合併 ARR 大增 45%，達到 19 億美元。進一步拆解，新世代 SIEM 的 ARR 飆升 75% 至 5.85 億美元；雲端安全 ARR 成長 35% 至 8.00 億美元；身分防護 ARR 則上升 34% 至 5.20 億美元。目前已有高達半數的客戶採用六個以上的防護模組。

長期財測目標明確，高估值仍需留意追高風險

展望未來，CrowdStrike(CRWD) 預估 2027 會計年度營收將落在 58.68 億至 59.28 億美元之間，年增率達 22% 至 23%，經調整 EPS 預估為 4.78 至 4.90 美元，ARR 預估將成長 23% 至 24%，達到 64.66 億至 65.16 億美元。針對會計年度第一季，預期營收為 13.60 億至 13.64 億美元，經調整 EPS 約為 1.06 至 1.07 美元。儘管公司具備新世代資安領域的潛力，但以分析師預估計算的遠期股價營收比（P/S）高達 17 倍，市場評估在經歷股價回跌後目前的估值水準仍屬偏高，投資人需審慎觀察後續表現。

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