發表
我的網誌
知名內衣品牌維多利亞的秘密(VSCO)正在關閉其近期收購的一項業務線，該業務原先被寄望能協助這家內衣巨頭實現現代化轉型。零售商表示，作為更廣泛業務重新評估的一環，已終止與其直接面對消費者品牌 Adore Me 相關的訂閱服務，並將該計劃轉型為會員忠誠模式。公司在最新的財報電話會議中揭露了這一項變動。
在2026年3月5日的電話會議上，維多利亞的秘密(VSCO)執行長 Hillary Super 表示，公司也已啟動對 DailyLook 的策略審查，這是隨 Adore Me 收購案一併獲得的個人造型服務。高層主管表示，他們正在評估該業務如何融入零售商的長期策略。管理層透露，DailyLook 運作為數位化的高階訂閱服務，但在其投資組合中屬於非核心資產。他們也指出，作為持續評估業務的一部份，公司已停止 Adore Me 的內衣訂閱服務，並將其轉型為會員忠誠計畫。這些舉措凸顯了維多利亞的秘密(VSCO)對於幾年前收購的這個數位優先品牌，在經營策略上出現了轉變。
戰略大轉彎：Adore Me從訂閱制轉型會員忠誠計畫
維多利亞的秘密(VSCO)在2022年宣布收購 Adore Me，並於2023年以約4億美元完成交易。當時，高層強調該公司的技術平台和訂閱驅動的客戶模式是交易的關鍵原因。Adore Me 的業務建立在 VIP 會員計畫之上，除非客戶選擇跳過該週期或進行購買，否則每月會自動扣款。這種模式類似於運動服裝品牌 Fabletics 和珠寶服務 Penny & Grace 所使用的模式。訂閱系統旨在推動重複購買並深化客戶忠誠度。當時這家內衣公司表示，此次收購將加速其數位能力，同時帶來更年輕的客戶群。
在本週的電話會議上，財務長暨營運長 Scott Sekella 告訴分析師，公司已關閉 Adore Me 在墨西哥的配送中心，並持續評估該品牌的營運狀況。這些變化顯示，維多利亞的秘密(VSCO)可能正將該品牌更緊密地整合到其更廣泛的業務中，而不是將其作為一個獨立的訂閱驅動平台來運作。在隨財報發布的聲明中，該零售商表示，審查旨在確保資源持續集中在其核心品牌上。
營收創獨立上市後新高，本業獲利能力卻面臨下滑挑戰
這些策略變動伴隨著相對強勁的銷售成長。執行長 Hillary Super 指出，受惠於更強的產品需求和品牌動能，第四季營收創下公司自成為獨立上市公司以來的最高紀錄。內衣類別自2021年以來首次恢復成長，而 PINK 品牌則繳出十年來最強勁的表現。公司的美容類別目前已是規模達10億美元的業務，也再次實現年度成長。
維多利亞的秘密(VSCO)報告第四季淨營收約為22.7億美元，較前一年同期增加近8%。同店銷售額也以相同幅度成長。儘管營收成長，但獲利能力卻下滑。該季營業利益下降約14.5%，淨利則下降約5%。即便如此，分析師指出，營收和獲利表現均超出了預期。公司預計2026年全年淨營收將落在68.5億美元至69.5億美元之間，代表較2025年至少成長4.5%。儘管獲利和銷售均優於分析師預期，但根據巴倫周刊(Barron's)報導，由於財報結果未能完全符合部分投資人的期望，該股在週四盤前交易中仍下跌超過8%。
分析師觀點：簡化營運結構以聚焦核心品牌發展
分析師表示，公司決定審查 DailyLook 並重新思考 Adore Me 的訂閱結構，可能反映了簡化營運的更廣泛努力。Guggenheim Securities 的分析師在財報發布後的報告中指出，評估造型服務有助於強化公司對其主要品牌的關注。面對銷售下滑、數位優先內衣品牌的競爭加劇以及消費者期望的轉變，維多利亞的秘密(VSCO)多年來一直試圖重新定位自己。
近年來，這家零售商改革了行銷方式，擴大了尺碼包容性，並嘗試了新的數位計畫。收購 Adore Me 正是推動進入數位時代的一部分。然而，將新創風格的商業模式整合到大型傳統零售商中可能相當複雜。特別是訂閱服務的營運成本可能很高，且未必總是符合傳統零售品牌的商品銷售和物流結構。零售分析師 Bruce Winder 指出，維多利亞的秘密(VSCO)決定結束 Adore 的訂閱模式，是因為這部分業務很難獲得合理的回報，特別是客戶退回不需要商品的成本過高。他補充說明，基於目前的經濟挑戰，特別是對年輕人而言，訂閱制的商業模式一直面臨壓力。
數位轉型策略調整，平衡科技投資與獲利能力
取消 Adore Me 訂閱計畫的決定，並不一定代表從數位商務撤退。相反地，這可能表明維多利亞的秘密(VSCO)認為，獎勵重複購買但不需要每月扣款的忠誠度計畫，更適合其客戶群。同時，對 DailyLook 的審查顯示，公司願意重新考慮那些不能明確支持其長期策略的業務。
對於投資人而言，重點不在於訂閱服務的結束，而在於公司如何優化其轉型計畫。維多利亞的秘密(VSCO)仍然將數位創新視為成長的關鍵。但最新的舉措顯示，管理層願意調整策略，致力於在技術投資與獲利能力之間取得平衡。如果這些改變有助於簡化營運並維持銷售動能，這可能標誌著該公司在現代化這個全球最知名內衣品牌的廣泛努力中，又邁出了新的一步。
