維多利亞的秘密(VSCO)近期宣布重大營運調整，決定終止其於2023年斥資約4億美元收購的內衣品牌 Adore Me 的訂閱服務，並將其轉型為會員忠誠計畫。這家內衣巨頭在最新的財報會議中揭露，此舉是公司廣泛業務重新評估的一環。執行長 Hillary Super 指出，公司同時啟動了對 DailyLook 個人造型服務的策略審查，該業務隨 Adore Me 收購案一併納入，但目前被視為非核心資產。這些決策顯示公司正大幅修正對數位優先品牌的經營方針。

終止4億美元收購案核心模式，轉向會員忠誠計畫力求簡化營運

維多利亞的秘密(VSCO)在2022年宣布收購 Adore Me 時，曾強調其技術平台與訂閱驅動的客戶模式是交易關鍵，該模式類似於運動服飾品牌 Fabletics，透過每月扣款建立高黏著度。然而，管理層如今表示，DailyLook 作為數位導向的高級訂閱服務，已不符合核心策略，而 Adore Me 的內衣訂閱服務也已停止，全面轉為會員忠誠計畫。財務長 Scott Sekella 透露，已關閉 Adore Me 在墨西哥的配送中心，顯示公司傾向將該品牌更緊密地整合進整體業務，而非作為獨立平台運作。

訂閱制高退貨成本侵蝕獲利，回歸核心品牌成當務之急

分析師指出，重新評估訂閱架構反映了公司簡化營運的決心。Guggenheim Securities 在報告中提到，檢視非核心業務有助於強化對主要品牌的聚焦。零售分析師 Bruce Winder 接受媒體訪問時直言，維多利亞的秘密(VSCO)決定結束訂閱模式，主因在於難以獲得合理回報，尤其是消費者退貨成本過高，加上年輕族群面臨經濟壓力，使得訂閱模式備受考驗。雖然訂閱服務能推動重複購買，但在傳統零售架構下，其物流與營運成本往往難以與效益平衡。

Q4營收創新高但獲利下滑，財測指引雖佳仍難挽市場信心

在策略調整的同時，維多利亞的秘密(VSCO)公布了強勁的銷售數據。第四季淨銷售額約22.7億美元，較前一年同期成長近8%，創下獨立上市以來的最高單季營收。其中，內衣業務自2021年以來首次恢復成長，PINK 品牌也繳出十年來最佳表現。然而，儘管營收亮眼，獲利能力卻出現下滑，營業利益下降約14.5%，淨利縮水約5%。雖然公司預期2026年全年銷售額將落在68.5億至69.5億美元之間，成長至少4.5%，但獲利衰退與策略變動仍引發投資人擔憂，導致股價出現劇烈修正。

數位轉型並未止步，調整戰術尋求科技與獲利平衡點

取消 Adore Me 的訂閱計畫並不代表維多利亞的秘密(VSCO)放棄數位商務，而是轉向更適合其客群的會員忠誠模式，獎勵重複購買而非強制月費。對投資人而言，重點不在於單一服務的終結，而是管理層如何修正轉型計畫。目前的舉措顯示，公司願意在科技投資與獲利能力之間進行戰術調整。若這些改變能精簡營運並維持銷售動能，將是該品牌現代化進程的重要一步。

維多利亞的秘密(VSCO)個股資訊

維多利亞的秘密(VSCO)是知名的內衣、睡衣和美容產品專業零售商，旗下擁有 Victoria's Secret、PINK 和 Adore Me 等品牌，銷售高檔香水和身體護理產品，透過實體店面與線上通路服務全球客戶。

根據最新交易日數據，維多利亞的秘密(VSCO)收盤價為 46.73 美元，下跌 5.98 美元，跌幅達 11.35%，成交量為 5,578,254 股，較前一交易日減少 45.49%。

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