過去一年來，受惠於人工智慧(AI)浪潮，大數據分析公司Palantir(PLTR)股價翻了一倍，記憶體大廠美光(MU)股價更翻了四倍以上。然而，部分華爾街分析師認為這兩檔熱門AI概念股的估值已過度膨脹，投資人應審慎評估潛在風險。

Jefferies目標價暗示腰斬，Palantir高估值面臨修正壓力

Palantir(PLTR)致力於開發數據分析與AI軟體，協助公家機關與民營企業客戶解讀複雜數據。Forrester Research將該公司評為AI平台的領導者，國際數據資訊公司（IDC）亦將其列為決策智慧軟體的佼佼者。Palantir(PLTR)憑藉其基於本體論（ontology-based）的軟體架構建立起獨特優勢，這套決策框架能隨著機器學習模型捕捉更多數據而提升效能，與多數僅著重於報表和視覺化的分析軟體相比，更能有效驅動營運效率。

在財務表現方面，Palantir(PLTR)第四季繳出亮眼成績單。營收成長70%至14億美元，連續第十次加速成長；非一般公認會計原則（Non-GAAP）稀釋後每股盈餘（EPS）成長79%至0.25美元。該公司更達成了前所未見的「40法則」（Rule of 40）得分127%，顯示其成長與獲利能力的強勁結合。摩根士丹利分析師Sanjit Singh甚至表示，在軟體產業中很難找到比Palantir(PLTR)基本面更好的題材。

然而，即便是基本面最強勁的公司，也不代表值得以任何價格買進。Palantir(PLTR)目前的交易價格約為調整後盈餘的209倍，即使預期到2027年其調整後盈餘將以每年57%的速度成長，這樣的估值仍顯得相當昂貴。投行Jefferies的目標價暗示該股有高達55%的下跌空間。雖然該公司擁有獨特軟體帶來的競爭優勢，且成長迅速，但若未來的財報無法持續驚艷市場，股價恐面臨修正。儘管在缺乏重大負面催化劑的情況下，股價未必會在一年內腰斬，但投資人仍應控制持股部位。

Morningstar看空美光恐跌40%，記憶體產業週期風險浮現

美光(MU)主要開發用於個人電腦、行動裝置、資料中心及車用系統的記憶體與儲存解決方案，專精於對AI至關重要的DRAM（包含高頻寬記憶體HBM）及NAND快閃記憶體產品。作為全球第三大DRAM和NAND供應商，美光(MU)在過去一年中因供應短缺而從產業龍頭三星手中搶下市占率。然而，Morningstar分析師William Kerwin指出，這些市占率的增長主要源於供應短缺而非競爭護城河，且記憶體晶片本質上已商品化，不同公司的產品基本上可互相替代。

美光(MU)第一季財報表現強勁，營收飆升56%至136億美元，Non-GAAP稀釋後每股盈餘更是大增167%至4.78美元。然而，驅動這些數據的主因是供應短缺所推升的價格上漲。值得注意的是，記憶體晶片產業具有高度週期性，目前的短缺最終將轉變為供給過剩，屆時價格恐將大幅回跌。

目前美光(MU)的交易價格約為調整後盈餘的33倍，對於一家上季獲利翻倍的公司來說似乎便宜。但一旦記憶體需求觸頂，市場可能會給予其更低的估值倍數。華爾街預估其獲利在2027會計年度前將快速成長，但隨後至2029會計年度將急劇下滑。Morningstar的目標價暗示該股有40%的下跌空間。考量美光(MU)缺乏實質的經濟護城河，且面臨週期性風險，一旦市場看穿供應短缺後的榮景，股價恐面臨修正，建議投資人對持有部位保持謹慎。

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