網路服務供應商 Cogent Communications (CCOI) 執行長 Dave Schaeffer 近期在 Raymond James 主辦的投資人會議中，向市場傳遞了三個關鍵訊息：公司營收已重返有機成長軌道、利潤率持續擴張，以及將透過多階段計畫提升資產負債表的靈活性，以應對即將到期的債務再融資需求。

全球網路流量巨頭推光傳輸新品，搶攻北美資料中心商機

Schaeffer 首先介紹了 Cogent (CCOI) 的市場地位，作為全球連接服務供應商，公司在 57 個國家、1,900 個資料中心提供網路連接服務，承載了全球約 25% 的網路流量。在北美市場，該公司也為約 11 億平方英尺的多租戶辦公空間提供終端使用者的網路服務。此外，他特別強調了一條較新的產品線：覆蓋美國、加拿大和墨西哥 1,096 個資料中心的光傳輸（波長）服務。根據 Schaeffer 的說法，該服務提供 10 GB、100 GB 或 400 GB 的速度，且開通時間在「30 天或更短」之內，展現強大的服務效率。

擺脫併購Sprint陣痛期，營收與獲利率同步優化

Schaeffer 表示，Cogent (CCOI) 在經歷了與 T-Mobile 收購 Sprint 全球市場部門相關的衰退期後，現已「重返有機營收成長」。他指出，Cogent (CCOI) 過去曾在無併購的情況下連續 18 年實現超過 10% 的年度有機成長，但在 Sprint 交易後，公司在九個季度內的營收平均年減約 5.5%。他強調這一趨勢已經反轉，即使來自 Sprint 收購客戶群的營收下滑，公司仍預期將持續實現有機成長。

在獲利能力方面，Schaeffer 指出公司 EBITDA 利潤率較前一年同期成長了 800 個基點（8%）。他將此改善歸功於成本削減，以及高利潤率的「網內（on-net）」服務佔比提升。他解釋，Sprint 交易後，Cogent (CCOI) 的營收組合發生顯著變化，網內服務一度降至 47%，網外（off-net）佔 48%，非核心業務佔 5%；但目前結構已優化為 61% 的網內服務、39% 的網外服務，非核心業務則低於 1%。

暫砍股利以降低財務槓桿，目標重啟股東回報計畫

針對資本配置與槓桿問題，Schaeffer 直言不諱地指出，Cogent (CCOI) 過去曾連續 52 個季度透過股利和回購向股東返還近 20 億美元。然而，由於 Sprint 交易相關的資本支出以及 T-Mobile 付款時間錯置，導致淨槓桿率攀升至 6.6 倍，公司不得不削減 98% 的股利以進行去槓桿化。Schaeffer 重申，公司的目標是將淨槓桿率降回 4 倍，屆時將有能力恢復類似過去 15 年運作的資本回報計畫。

透過資產重組優化債務結構，預計降低擔保槓桿至3.9倍

關於債務狀況，Schaeffer 總結公司目前債務包括 2032 年到期的 6 億美元擔保債務，以及 2027 年到期的 7.5 億美元無擔保債務。他詳細說明了一項擬議的企業重組計畫，旨在創造空間，將無擔保債務再融資為擔保債務。根據其描述，該策略包括將部分資產與債務進行分割與合併，從而將約 5.69 億美元的「最高順位擔保債務」從 Cogent 集團的借貸結構中移除，為籌集超過 7.5 億美元的擔保債務創造空間。

Schaeffer 表示，這項操作將使集團層面的債務降幅大於 EBITDA 的降幅，從而改善貸方的信用指標並創造額外的融資靈活性。他預計在進行再融資後，未來的擔保槓桿率約為 3.9 倍，且新擔保債務的期限預計為七年。他強調，這主要是公司內部的安排，對上市公司層面而言並無實質改變，主要是為了滿足貸方對抵押品和優先順位的評估需求。

資料中心資產炙手可熱，擬出售十座設施挹注還款資金

除了債務重組，Schaeffer 也談到了變現 Sprint 交易中獲得的資料中心資產。鑑於市場對資料中心電力的「極度短缺」，Cogent (CCOI) 調整了策略，啟動了一項為期一年的計畫，投資 1 億美元轉換部分設施。Schaeffer 透露，先前雖然取消了一筆 1.44 億美元的兩座資料中心出售案，但隨後與一家管理資產超過 350 億美元的全球基礎設施基金簽署了新的非約束性意向書（LOI），擬出售 10 座資料中心，其收益將「大幅高於」先前的交易。

Schaeffer 表示，儘管並無強制要求，但 Cogent (CCOI) 計畫將出售所得的 100% 資金投入借貸集團，以增強抵押品並潛在降低資金成本。在時間表上，公司將在未來幾個月專注於再融資，以避免 2027 年到期的無擔保債務在明年 6 月變成流動負債。若交易順利，這將有助於優化公司的財務結構，為未來的營運提供更穩健的基礎。

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