波克夏海瑟威(BRK.B)迎來新時代，新任執行長Greg Abel正式發布長達18頁的股東信，接棒傳奇投資人巴菲特撰寫數十年的年度信件傳統。Abel在信中詳細闡述了接班後的公司治理方針、營運現狀，並罕見地深入剖析波克夏對其約3150億美元股票投資組合的看法，為投資人指引了後巴菲特時代的發展方向。

組織架構維持去中心化模式

波克夏龐大的商業帝國涵蓋保險、能源、鐵路等多元領域，總計擁有51個非保險營運部門。Abel明確表示，公司將繼續維持「去中心化」的營運模式，賦予各業務領導人高度的自主權，減少官僚主義並強化當責性，他認為這是波克夏的重要競爭優勢。在人事佈局上，備受推崇的元老Ajit Jain將繼續領導保險業務；在波克夏服務三十年的Adam Johnson則升任總裁，負責掌管涵蓋32家營運公司的消費產品、服務與零售業務。值得注意的是，Abel宣布將親自主導公司龐大股票投資組合的資本配置，這是他過去未曾正式擔任的角色，而投資大將Ted Weschler將繼續管理約6%的資產。

核心持股將採取低週轉策略

針對外界高度關注的股票投資組合，Abel提供了比以往更具透明度的規劃。他點名Apple(AAPL)、美國運通(AXP)、可口可樂(KO)與穆迪(MCO)這四檔股票，未來在持股上的變動將會「相當有限」。這項聲明令部分市場人士感到驚訝，因為波克夏近期曾顯著減持Apple(AAPL)。Abel強調，這些公司加上五大日本商社，合計約佔波克夏投資組合的三分之二，除非看見這些企業的長期經濟前景發生根本性變化，否則將維持長期持有。這暗示波克夏未來的投資風格可能更加穩健與固定，頻繁進出市場的操作頻率可能降低。

暫不發放股利並維持回購標準

隨著巴菲特卸任，市場關注波克夏高達3700億美元的現金與短期國庫券部位是否會改變用途。針對部分分析師預測波克夏可能首度發放股利的猜測，Abel明確表示，目前的股利政策維持不變：只要公司確信能透過投資業務創造價值，就不會發放現金股利，但董事會仍將每年檢視此一政策。在股票回購方面，Abel重申既有標準，僅在股價低於管理層認定的「內在價值」時，才會動用資金回購股票以提升股東權益。此外，若時機合適，公司也會考慮向主要投資人收購大宗股份。

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