隨著貝萊德(BLK)加入限制資金贖回的投資管理公司行列，私人信貸市場正面臨日益沉重的贖回壓力，更多潛在問題正逐漸浮現。安聯首席經濟顧問埃里安（Mohamed El-Erian）指出，從估值差距、流動性緊張到核貸標準不佳及詐欺問題，越來越多「害蟲」正從暗處爬出。市場和實體經濟面臨的最大問題在於：我們面對的僅是令人討厭的蟑螂，還是可能造成結構性破壞、引發系統性風險的白蟻？

銀行貸款ETF逼近警戒水位

本週稍早，銀行貸款表現已接近「信貸事件」的警戒區，Invesco Senior Loan ETF(BKLN)的200日移動平均線已跌至接近關稅衝擊時的低點。該ETF目前的價格走勢疲軟，較一個月前下滑約1.38%。市場對於信貸市場的流動性與資產品質擔憂正在升溫。

專家呼籲留意跨資產連動風險

儘管埃里安懷疑這些問題可能還不是會啃蝕結構的「白蟻問題」，但他敦促投資人應密切關注私人信貸與其他市場過熱現象的交互作用。他特別點出需留意人工智慧(AI)泡沫的組成因素，以及全球債券市場特定領域的脆弱性，這些因素若發生連動，可能會放大市場波動。

摩根大通執行長示警信貸危機

此前，摩根大通(JPM)執行長戴蒙（Jamie Dimon）曾發出嚴厲警告，指出規模達3兆美元的私人信貸市場可能會是類似2008年金融危機事件的前兆。他認為，過於激進且監管不足的放貸行為，可能導致經濟低迷或衰退。戴蒙在今年2月時曾表示：「不幸的是，我們在2005年、2006年和2007年也看過類似的情況，當時水漲船高，每個人都賺大錢。但我看到有些人正在做一些愚蠢的事情，他們只是為了創造淨利息收入而做出不明智的決策。」

關注軟體與信貸類股關鍵支撐

美國銀行(BAC)首席投資策略師哈特尼特（Michael Hartnett）近期指出，軟體類股與私人信貸、銀行貸款的走勢呈現高度相關，隨著軟體業觸底，信貸市場也同步反應。他強調，後續觀察的關鍵指標在於iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)能否守住80美元大關，以及Invesco Senior Loan ETF(BKLN)能否維持在2月低點的20美元之上，這將是判斷市場是否止穩的重要訊號。

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