猛獁能源(TUSK)在2025年經歷了重大轉型，財務長 Mark Layton 強調，公司透過四筆主要交易出售了輸配電及工程業務，並退出了不符回報標準的壓力泵送設備與砂礦業務，共獲得約1.5億美元的收益。Layton 表示：「經過這些調整，我們成為了一家更精簡、更專注的公司。」這波資產重組讓公司能將資源集中在高回報領域，為未來的成長奠定基礎。

航空租賃業務規模化成獲利新引擎

Layton 強調公司策略性轉向航空租賃業務，已投入超過6,500萬美元，目標是創造穩定的經常性收入。他指出：「航空業務年初時規模有限，但年底已具備真正的營運規模，隨著利用率提升，將成為核心獲利來源。」具體數據顯示，航空業務的月營收已從12月的60萬美元翻倍至1月的100萬美元。公司看好一旦產能完全利用，該投資組合每月可產生約160萬美元的營收。

第四季獲利受成本控管影響不如預期

第四季營收為950萬美元，較前一季與前一年同期下滑，主要受持續的投資組合調整影響。Layton 坦言：「第四季的 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）低於我們的預期與標準。這並非需求問題，而是執行與成本控管的問題，我們會對此負責。」營運長 Bernard Lancaster 補充，第四季營運狀況好壞參半，航空與住宿業務表現強勁，但光纖基礎設施與砂礦業務面臨挑戰，獲利能力因較高的設備租賃成本與保險費而承壓。

2026年將迎來營收成長逾50%的拐點

展望未來，Layton 預計：「2026年營收將較2025年成長超過50%。」成長動力主要來自兩方面：航空業務全年貢獻且利用率提高，以及油氣相關業務資產利用率的改善。他預期2026年將是猛獁能源(TUSK)的拐點，營收成長將加速，並有望重回 EBITDA 正成長的軌道。公司計畫在2026年投入約1,100萬美元於非航空業務的資本支出，專注於維護與針對性的成長機會。

零負債且現金部位相當充裕

儘管面臨營運挑戰，猛獁能源(TUSK)的財務體質依然穩健。Layton 強調公司目前處於無負債狀態，截至季末擁有1.216億美元的非限制性現金，總流動性達1.583億美元。這種強勁的資產負債表讓公司在資本配置上能保持靈活與紀律，未來僅會在經濟效益顯著時才進一步投資航空業務，並持續致力於變現非核心資產。

執行力與成本控管為後續觀察重點

管理層不諱言當前面臨的風險，特別是執行力與成本控管問題。Layton 與 Lancaster 均指出，光纖與非航空租賃業務需加強改善。公司已針對光纖業務進行管理層調整，以強化問責制與成本控制。同時，公司計畫在2026年投資升級鑽探設備，以提升利用率與獲利能力。投資人應密切關注公司在航空業務擴展及落後部門獲利恢復上的執行進度。

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