聯準會（Fed）理事史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）在二月份非農就業數據意外下滑後表示，當前的貨幣政策顯得過於緊縮。他直言央行正在追逐所謂的「幽靈通膨」，卻忽略了勞動力需求正在減弱的事實。米蘭在接受媒體採訪時指出，目前的政策調整已經「嚴重失準」，並特別點出年輕勞工和大學畢業生就業市場出現的閒置狀況，正是企業招聘力道不足的鐵證。

投資管理費用扭曲通膨數據

米蘭對於聯準會當前的決策依據提出強烈質疑。他表示，觀察六個月的就業成長移動平均值，不禁讓人懷疑央行的政策目標究竟為何。米蘭進一步解釋，聯準會目前過度關注由投資組合管理費用所引發的「幽靈通膨」，這項因素雖然對核心通膨貢獻了 0.4%，但在就業數據表現如此疲軟的當下，繼續維持高利率政策顯得不合時宜。

年輕族群與高學歷者就業需求疲軟

針對市場部分觀點認為就業數據疲軟是源於移民減少或勞動力供給問題，米蘭予以駁斥。他分析，如果是勞動力供給受限，那麼與移民直接競爭的工作崗位，其美國本土勞工應該會面臨最火熱的就業市場。然而事實並非如此，勞動力市場出現閒置最明顯的領域，反而集中在年輕族群和擁有大學學位的人士身上。這對他而言是一個明確的訊號：問題出在勞動力「需求」不足，而非供給不足，這意味著貨幣政策確實過於緊縮。

油價上漲反而強化鴿派降息立場

談及能源價格波動，布蘭特原油價格一度觸及每桶 91 美元。米蘭認為，這波石油衝擊實際上反而鞏固了他的鴿派立場。他解釋，較高的油價通常會抑制消費者支出，進而拉低整體經濟需求。因此，油價上漲不僅不該成為升息的理由，反而會讓他更傾向於採取寬鬆政策。他強調，這是聯準會標準的反應函數機制。

貨幣政策應協助勞動市場技術轉型

除了週期性因素，米蘭也回應了關於技術進步取代入門級職位的擔憂。他將這類失業定性為寬鬆貨幣政策可以協助解決的問題。米蘭指出，雖然科技會消滅舊工作，但總是會創造新工作。貨幣政策的功能之一，就是協助勞動力從舊職位順利重新分配到新職位。雖然他坦承無法準確預測未來會出現哪些新工作，但他對歷史模式充滿信心，認為聯準會應在此轉型期間支持勞工，而非維持限制性政策。

非農數據萎縮顯示經濟降溫訊號

從具體數據來看，美國經濟放緩的跡象日益明顯。二月份非農就業人數出現萎縮，部分原因受到醫療保健行業罷工的影響，失業率則小幅上升至 4.4%。摩根大通(JPM)策略師 Kelly 在接受 CNBC 採訪時也表示，二月份的報告顯示美國經濟已未見就業成長。儘管白宮國家經濟委員會（NEC）前主席 Kevin Hassett 認為二月的疲軟數據可能只是異常值，但商業和零售（不含汽車）庫存的增加，也為經濟前景增添了更多變數。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息