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Cohen & Company(COHN) 執行長 Lester Brafman 表示，受惠於客戶群持續擴大，特別是全方位精品投資銀行 Cohen & Company Capital Markets 的強勁表現，公司在 2025 年第四季及全年繳出亮眼成績單。該部門持續聚焦於前沿科技領域，涵蓋數位資產、能源轉型及自然資源等板塊。Brafman 強調，公司已強化在能源轉型、太空科技、航太及通訊基礎建設的領導團隊，並指出 2025 年完成的交易總額達 430 億美元，根據 SPAC Research 數據，公司在 SPAC IPO 承銷及去 SPAC (de-SPAC) 顧問服務排名高居第一。
獲利能力顯著提升，每股盈餘與股利政策同步報喜
Brafman 宣布，2025 年全年歸屬於 Cohen & Company(COHN) 的基本每股盈餘為 8.33 美元，稀釋後每股盈餘為 4.35 美元。總營收達到 2.756 億美元，較 2024 年大幅成長 246%，調整後稅前淨利為 4,140 萬美元，佔總營收的 15%。Brafman 同時宣布每股 0.70 美元的特別股利及每股 0.25 美元的定期季度股利，這是在 2026 年 1 月已支付先前宣布的每股 2 美元特別股利之外的額外回饋。財務長 Joseph Pooler 指出，本季歸屬於股東的淨利為 810 萬美元，稀釋後每股盈餘 1.48 美元，相較上一季淨利 460 萬美元（稀釋後每股 2.58 美元）及前一年同期淨損 200 萬美元（稀釋後每股 1.21 美元）皆有顯著改善。Pooler 補充，本季調整後稅前淨利為 1,830 萬美元，優於上一季的 1,640 萬美元及前一年同期的調整後稅前虧損 770 萬美元。
資本市場業務貢獻逾六成營收，SPAC承銷稱霸市場
Cohen & Company Capital Markets (CCM) 部門表現強勁，第四季營收達 5,080 萬美元，2025 年全年營收達 1.84 億美元，較前一年激增 370%，佔公司 2025 年總營收的 67%。第四季投資銀行及新發行收入為 5,500 萬美元，其中 5,080 萬美元來自 CCM，主要源自 SPAC 併購及 IPO 交易。歐洲保險業務貢獻 360 萬美元，商業不動產業務則貢獻 30 萬美元。本金交易及其他收入達到 3,150 萬美元，主要歸功於 Columbus Circle Capital Corp. I 與 ProCap Financial 業務合併的完成，該案產生了 3,300 萬美元的本金交易收入及相關薪酬與非控制權益費用。本季淨交易收入為 1,380 萬美元，資產管理收入則為 270 萬美元。由於變動獎勵薪酬及創辦人股份分配，薪酬與福利費用上升至 5,780 萬美元。截至年底，股東權益總額為 1.031 億美元，合併公司債務為 3,300 萬美元，員工人數為 126 人。
展望2026首季動能更強，積極拓展非SPAC投行業務
Brafman 指出，2026 年第一季的營收趨勢明顯高於 2025 年第一季，並形容目前的交易案源（Pipeline）比一年前更加強勁。管理層強調將持續致力成為前沿科技領域成長的首選顧問，並擴大投資銀行版圖，特別著重於建立太空、航太、電信及能源等產業垂直領域。在問答環節中，針對 Northland Securities 分析師 Michael Grondahl 詢問案源細節及亮點產業時，Brafman 回應表示，目前的案源狀況已超越去年同期，公司在 SPAC 及去 SPAC 領域佔據主導地位，並擁有一些傳統併購委託、資本募集及資本市場顧問工作。
擴大固定收益交易規模，目標營收挑戰6500萬美元
當被問及 2026 年的首要任務時，Brafman 表示重點在於擴張投資銀行業務，增加更多垂直領域以降低對 SPAC產品的依賴，並持續擴大固定收益交易版圖。他指出，今年固定收益交易營收接近 5,000 萬美元，目標是將其提升至 6,000 萬至 6,500 萬美元左右。關於董事總經理(MD)的人力規劃，Brafman 預計今年將透過內部晉升及外部招聘增加 2 至 3 人，甚至可能多達 4 至 5 人。Pooler 指出，投資銀行部門年底共有 28 名員工，預計 2026 年將增加約 5 人。
分析師正面看待轉型策略，管理層對未來充滿信心
分析師對 Cohen & Company(COHN) 的年度表現表達正面看法，祝賀管理層取得佳績，並關注成長領域、案源及人力擴編細節。管理層語氣自信且具建設性，強調強勁的案源成長、產業領導地位及策略性擴張。Brafman 持續使用肯定語氣描述當前動能及未來機會。與上一季相比，管理層信心增強，對於營收動能及產業聚焦給出了更具體的前瞻性陳述。分析師在連續兩季中皆保持積極且探究的態度。
留意營運波動風險，投資收益認列可能影響季度表現
在營運展望樂觀之餘，管理層也提醒相關風險。Brafman 指出，未來的股利決策可能會受到季度營運結果及公司資本需求影響。Pooler 提到與變動獎勵薪酬及創辦人股份分配相關的薪酬費用波動。此外，權益法投資損失為 510 萬美元，主要受到 SPAC 系列基金投資的市價評估（Mark-to-market）損失影響。管理層提醒投資人，CCM 業務各季度間可能出現不均衡，且收到的投資工具其已實現或未實現損益皆可能影響財報結果。
