BCP投資公司(BCIC)董事長兼執行長 Edward Goldthorpe 將2025年定調為公司的「轉型年」，重點在於7月完成與 Logan Ridge 的合併及隨後的品牌重塑。Goldthorpe 強調，這些舉措顯著增強了平台實力、擴大了規模並提升了投資組合的多樣性。公司於12月執行了股票回購要約，以總成本760萬美元買回約55.8萬股，管理層指出這使每股淨資產(NAV)增加了0.18美元。在戰略調整方面，BCP投資公司(BCIC)宣布股利發放將從季配改為月配，自2026年4月起生效。董事會已批准2026年4月、5月和6月每月每股發放0.09美元的基本股利。此外，董事會授權了為期約一年、總額達1000萬美元的新一輪股票回購計畫。針對市場風險，管理層指出軟體產業約佔投資組合公允市場價值的12.5%，並強調正積極評估人工智慧(AI)相關風險。

財務逆風：Q4淨投資收益下滑至0.57美元，淨值跌至16.68美元

BCP投資公司(BCIC)公布2025年第四季的財務結果，淨投資收益為740萬美元，合每股0.57美元，較前一季的880萬美元或每股0.71美元有所下滑。該季度的總投資收益為1750萬美元，低於上一季的1890萬美元。總支出為1010萬美元，略低於第三季的1030萬美元。截至2025年12月31日，每股淨資產(NAV)為16.68美元，較第三季末的17.55美元下跌。主要原因是投資組合中已實現和未實現的損失，以及核心淨投資收益不足以覆蓋支付的股利。財務槓桿方面，總槓桿率和淨槓桿率分別上升至1.5倍和1.4倍，高於第三季的1.4倍和1.3倍。

展望2026：併購市場將更熱絡，股利收入預期回歸正常水平

展望未來，Goldthorpe 預期2026年併購(M&A)市場活動將更加頻繁，並期望利用現有投資組合中的機會獲利。財務長 Brandon Satoren 指出，上一季合資企業分潤減少屬於一次性因素，預計下一季股利收入將回歸至更正常的歷史水平。管理層重申對嚴謹資本配置的承諾，Goldthorpe 表示公司已做好充分準備，致力於推動持續的獲利成長並創造長期價值。投資長 Patrick Schafer 補充，第四季的新增投資額為960萬美元，而銷售還款額為4040萬美元，導致淨銷售還款約為3080萬美元。

法人尖銳提問：質疑淨值持續縮水，管理層強調庫藏股回購效益

在電話會議問答環節中，分析師對淨值下滑及併購效益表達了擔憂。Lucid Capital Markets 分析師 Erik Zwick 詢問成長組合與併購管道，Goldthorpe 回應目前追求有機成長並不划算，繼續回購股票更為合理，並強調併購管道強勁。針對資本配置，他表示對新部署非常謹慎，清算資產並回購股票對公司更有利。Ladenburg Thalmann 分析師 Christopher Nolan 質疑股利下降是否代表獲利能力趨勢，Satoren 澄清這是受 Great Lakes 合資企業分潤減少的非經常性項目影響。面對分析師對淨值持續下降的挑戰，Goldthorpe 解釋，BCP投資公司(BCIC)回購股票的比例可能高於任何商業開發公司(BDC)，淨值逆風多來自繼承的舊有部位。

風險提示：軟體業AI衝擊評估中，壞帳投資數量攀升

管理層特別標示了軟體產業因人工智慧(AI)顛覆帶來的風險，但也強調所追蹤的絕大多數軟體曝險被評估為受 AI 影響程度為低至中等。然而，資產品質方面出現隱憂，截至年底共有13項投資處於非應計狀態(即壞帳)，較第三季有所增加。分析師持續關注淨值因已實現與未實現損失而受到侵蝕的問題，以及股利覆蓋率不足的情況。管理層表示將透過選擇性資本部署、庫藏股回購及持續優化投資組合來降低風險，力求在股東價值與風險管理間取得平衡。

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