世芯-KY(3661)今日公布2025年財報，全年每股純益(EPS)高達69.18元，儘管年度營收受到產品週期轉換影響而呈現衰退，但獲利結構卻顯著優化。其中最令市場驚艷的是去年第四季毛利率大幅跳升至42.3%，季增14.3個百分點，創下單季新高紀錄。這顯示即便在營收規模縮減的情況下，公司憑藉高階ASIC設計服務的優勢，仍能維持極佳的獲利韌性，單季獲利表現甚至優於第三季。

產品組合優化助攻獲利結構，全年毛利率逆勢成長

檢視具體財務數據，世芯-KY 2025年全年合併營收為309.3億元，年減40.1%，雖較前一年度下滑，但仍維持歷史次高水準；歸屬母公司業主稅後純益為56億元，年減13.1%。然而，受惠於產品組合優化與NRE專案認列節奏改善，全年毛利率逆勢提升至26.4%，年增6.8個百分點；營益率亦達16.2%，年增3.7個百分點。特別是第四季營收雖降至47.3億元，但單季EPS仍繳出18.29元的成績，反映出公司在高階製程設計服務市場的議價能力與獲利含金量。

北美客戶3奈米晶片將量產，2奈米NRE挹注動能

展望後市發展，世芯-KY總經理沈翔霖指出，與北美主要雲端客戶合作的3奈米AI晶片預計於本季末進入量產階段，這將是公司2026年重回成長軌道的關鍵動能。此外，今年也將開始認列2奈米設計案的NRE(委託設計)收入。法人機構分析，世芯-KY在美系Hyperscaler ASIC供應鏈地位穩固，特別是在後段設計領域具有高競爭門檻，預期下一代2奈米AI專案仍將由其負責，為中長期營運提供重要的想像空間。

營收回溫時點與先進製程專案進度成關鍵指標

投資人後續應密切關注3奈米專案量產後的營收貢獻時點，以及高毛利率是否能維持。由於2026年1月營收仍呈現年減狀態，新產品放量帶來的實質營收回升將是股價能否重啟攻勢的觀察重點。同時，美系CSP大廠的資本支出變化及CoWoS先進封裝產能的供給狀況，亦將直接影響世芯-KY的訂單執行進度與營收認列速度。

世芯-KY(3661)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

營收處於轉換期陣痛，本益比修正至24倍

世芯-KY目前市值約2694.3億元，本益比約24.2倍。身為全球ASIC與SoC設計IP領導廠商，近期營運明顯處於新舊產品交替期。2026年1月合併營收為14.32億元，年減56.07%，延續了去年下半年以來的衰退趨勢；前幾個月營收年減幅亦達六成以上，主因舊產品量產結束、新產品尚未完全銜接所致。現階段基本面正處於谷底盤整，市場正等待新產品量產帶來的營收轉折。

法人土洋對作明顯，主力籌碼短線調節

觀察近期籌碼動向，外資操作呈現震盪互見，3月4日大幅賣超490張後，3月5日轉買161張，3月6日又小幅調節41張，顯示外資對後市看法分歧。投信近期亦有調節動作，3月6日賣超22張。主力籌碼方面，近5日主力賣超幅度達6.3%，且近20日亦呈現賣超狀態，買賣家數差近期多為正數，顯示籌碼略顯渙散。收盤價來到3310元，官股持股比率維持在0.26%左右，整體而言，法人買盤缺乏連續性，籌碼面尚未完全沉澱。

股價於年線下震盪整理，留意量能不足風險

技術面來看，世芯-KY近期股價在3100元至3500元區間震盪。截至3月6日收盤價3310元，股價位於短期均線糾結區。回顧近60日走勢，1月底曾下探3125元低點，隨後反彈至2月底的3490元遇壓回落。目前日K線型呈現區間整理，成交量未見明顯放大，如3月6日僅有2000多張的成交量，顯示追價意願不足。短線需留意量能是否能持續支撐股價站穩季線，若量能無法跟上，需提防久盤必跌的技術面風險，下檔支撐暫看前波低點3100元大關，短線操作宜留意乖離過大風險。

總結而言，世芯-KY去年財報展現了優異的獲利體質，第四季高毛利率令人驚艷，證明公司技術價值。然而，眼前的營收衰退事實仍需時間消化，市場靜待3奈米新專案放量帶來的實質貢獻。投資人宜觀察後續月營收是否止跌回升，並搭配法人籌碼回補訊號，審慎評估佈局時機。

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