美國知名槍械製造商史密斯威森(SWBI)公布第三季財報，受惠於手槍市場需求強勁及新產品推出的帶動，公司營運表現優於市場預期。總裁兼執行長 Mark Smith 指出，第三季業績展現了持續的市占率增長、強大的定價能力以及獲利能力的提升。這歸功於公司對長期策略的嚴格執行，以及「專注於創新以領先市場趨勢」的決心。本季淨營收較前一年同期成長超過 17%，達到近 1.36 億美元；EBITDAS（息稅折舊攤銷前獲利）達到 1,680 萬美元，成長近 21%；調整後每股盈餘（EPS）為 0.08 美元，優於去年同期的 0.03 美元。營運現金流更較前一年同期大幅增加超過 3,000 萬美元。

手槍業務表現卓越帶動整體成長

執行長 Smith 強調，「手槍業務表現卓越」，這是本季成長的核心動力。數據顯示，運動用品通路的手槍出貨量成長了 28%，平均售價（ASP）也較前一年同期上漲 5.2%，超過 419 美元。他特別指出市占率顯著提升，成長動能遍及整個半自動手槍產品線。公司近期在微型緊湊型（subcompact）以外的領域推出了多款新產品，且多數定位於較高的價格區間，成功拉高了平均售價。此外，長槍（Long gun）出貨量下降了 25%，主因是去年同期通路鋪貨基期較高以及產品組合的變動，但其平均售價仍維持在 535 美元的強勁水準。

漲價策略奏效且市場接受度高

針對投資人關心的定價策略，管理層表示 1 月 1 日實施的 2% 至 3% 價格調漲已順利落地。執行長 Smith 在回應分析師提問時明確表示：「完全沒有受到任何阻力，漲價過程非常順利，對銷量沒有任何負面影響。」這顯示史密斯威森(SWBI)在品牌力和產品競爭力上具有相當的護城河。同時，經銷商的庫存週數保持平穩，這是一個強有力的終端銷售指標，顯示市場消化庫存的能力良好，並未因漲價而減弱。

展望Q4營收將雙位數成長

展望未來，公司預計第四季營收將較前一年同期成長 10% 至 12%。財務長 Deana McPherson 指出，由於經銷商為因應夏季淡季可能會小幅減少庫存，但受惠於第四季比第三季多了 8 個工作天，加上為滿足需求而增加產量，預期第四季毛利率將較第三季提升數個百分點，並比去年同期增加 1 到 2 個百分點。儘管第四季的營運費用預計將因研發、股權激勵及利潤分享等成本增加而較去年同期高出約 10%，但管理層對整體獲利前景仍充滿信心。

執法部門訂單增溫成新動能

除了消費市場，執法部門（Law Enforcement）通路的動能也正在累積。執行長提到，六個月前成立的史密斯威森學院表現超乎預期，且執法單位的訂單正在增加。他透露：「我們最近獲得了多個大型機構的訂單，在過去 18 個月內，已向近 1,000 個聯邦、州和地方執法機構出貨。」雖然目前這塊業務占比仍相對較小，但強勁的後續訂單管道（pipeline）顯示其具有長期的成長潛力，是公司未來的重點發展領域之一。

財務體質轉佳與現金流轉正

在財務健康度方面，史密斯威森(SWBI)本季展現了強勁的現金創造能力。來自營運的現金流為 2,050 萬美元，與去年同期耗用 980 萬美元相比有顯著改善。庫存水位在第三季末降至 1.75 億美元，較去年同期減少 2,300 萬美元，顯示庫存管理得宜。債務方面，季末債務已降至 7,500 萬美元，且季後又額外償還了 2,000 萬美元，使借款降至 5,500 萬美元。董事會並已批准每股 0.13 美元的季度股息，將於 4 月 2 日發放。

關稅雖有影響但獲利仍看升

儘管整體表現亮眼，投資人仍需留意部分風險。財務長指出，本季毛利率雖然上升至 26.2%（年增 210 個基點），但受到了關稅帶來的 160 個基點負面影響。這意味著若無關稅干擾，毛利率表現將更為出色。不過，整體而言，華爾街分析師對史密斯威森(SWBI)的態度保持正面，關注焦點已從之前的成本控制轉向定價能力、產品優勢及成長機會。管理層自信的語氣及明確的成長指引，為後市股價表現提供了支撐。

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