美國服飾零售巨頭 Gap(GAP) 公布2025會計年度第四季財報，延續了近期的強勁表現，繳出連續第八個季度的同店銷售正成長。公司管理層強調，品牌動能持續增強，這項多年轉型計畫正從「修復基本面」的階段，正式跨入「建立成長動能」的新里程。儘管受到關稅上升對利潤率的挑戰，以及一月底極端氣候導致大規模店面關閉的影響，第四季淨營收仍達42億美元，較前一年同期成長2%，同店銷售成長3%。執行長 Richard Dickson 指出，公司成功贏得了各收入階層消費者的青睞。

四大品牌表現兩樣情，Old Navy成銷售引擎

在個別品牌表現方面，財務長 Katrina O’Connell 指出，Old Navy 持續在優質產品與價格競爭力之間取得平衡，特別是在運動服飾、丹寧以及童裝系列表現亮眼。與迪士尼的合作更鞏固了其作為迪士尼在美國「頭號服飾品牌直接面對消費者合作夥伴」的地位。Gap 品牌則展現加速成長的動能，透過減少折扣並專注於潮流產品（如刷毛系列、丹寧），成功提升品牌熱度。Banana Republic 亦繳出連續第三季的同店銷售成長，唯獨 Athleta 仍處於調整期，管理層已在下半年進行領導層更迭，致力於重新架構產品組合。

關稅成本衝擊獲利，第四季毛利率微幅下滑

關稅成為影響 2025 會計年度獲利的主因。全球關稅稅率變動對全年度毛利率造成約 120 個基點的影響，對第四季的衝擊更達 200 個基點。第四季毛利率為 38.1%，較前一年同期下降 80 個基點。儘管減少折扣促銷帶動了平均單價(AUR)提升，但仍無法完全抵銷關稅帶來的成本壓力。營運利潤率為 5.4%，每股盈餘（EPS）為 0.45 美元。庫存方面，年底庫存金額年增 7%，主因是關稅相關成本增加，實際庫存單位數則是下降的，顯示公司維持審慎的庫存採購原則。

2026年展望營收成長，下半年關稅影響將轉正

展望 2026 會計年度，Gap(GAP) 預估淨營收將成長約 2% 至 3%，Old Navy、Gap 和 Banana Republic 將持續成長，但 Athleta 上半年銷售預計仍會呈現中高個位數下滑。針對投資人關注的關稅議題，公司預期全年淨影響將趨於中性，但呈現「先苦後甘」的態勢：上半年毛利率將面臨約 150 個基點的逆風，下半年則會轉為約 150 個基點的順風。全年度調整後每股盈餘預估介於 2.20 至 2.35 美元之間，公司也計畫透過節省約 1.5 億美元的成本，重新投資於成長計畫中。

財務體質二十年來最強，宣布十億美元股票回購

受惠於營運現金流強勁，Gap(GAP) 年底持有現金及短期投資達 30 億美元，創下近二十年來新高。董事會已批准將第一季股利提高約 6% 至每股 0.175 美元，並授權一項新的 10 億美元股票回購計畫，展現對股東回報的承諾。資本支出方面，公司計畫在 2026 年投入約 6.5 億美元，主要用於門市優化、技術升級與供應鏈建設。在實體店策略上，雖然過去關閉了大量不獲利店面，但新測試的店型表現優於預期，未來將加速推廣。

拓展美妝與配件業務，深化會員忠誠度計畫

除了核心服飾業務，執行長 Dickson 也描繪了未來的成長藍圖，鎖定美妝、配件、時尚娛樂（Fashiontainment）與 AI 技術應用。Old Navy 第四季在 150 家門市試點美妝系列，成功驗證了消費者的興趣並帶動客單價提升；Gap 品牌也計畫在 2026 年夏季重新推出香氛系列。此外，公司擁有近 4,000 萬名活躍會員，將透過升級後的「Encore」忠誠度計畫，從單純的積點模式轉向更廣泛的品牌體驗平台，藉此強化顧客黏著度。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息