Full House Resorts(FLL) 管理層在 2025 年第四季財報會議中繳出亮眼成績單，營收成長至 7,540 萬美元。若扣除前一年資產出售的影響，在相同的比較基準下（apples-to-apples），實質營收成長達 5.6%。公司總裁兼財務長 Lewis Fanger 強調，經調整後的 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）攀升至 1,070 萬美元，排除前一年一次性項目的影響後，增幅更高達 23%，顯示公司營運效率正顯著提升。

臨時賭場營收大增11%，永久場館獲利目標翻倍

American Place（美國廣場）賭場成為本季度的成長引擎。Fanger 指出，臨時賭場持續展現強勁的成長動能，第四季營收成長 11%，達到 3,200 萬美元；經調整後的物業 EBITDA 也大幅成長 29%，達到 870 萬美元。從全年度來看，American Place 貢獻了 1.24 億美元的營收及 3,430 萬美元的 EBITDA。

針對投資人關注的永久性場館建置計畫，Fanger 重申了長期獲利目標，預期永久場館啟用後，「獲利能力應能達到目前的兩倍，即約 1 億美元的 EBITDA」。目前建築師正對地基圖紙進行最後修訂，預計在未來幾週內正式動工。管理層也透露，融資方案進展順利，目標是在「不發行新股稀釋股權」的前提下，全額支付建設資金。

管理層換血奏效，下半年營收與獲利雙雙回升

在 Chamonix 賭場方面，營運狀況在經歷管理層重組後出現顯著轉機。Fanger 表示，这是近期首次擁有完整的管理團隊。若將新團隊接手後的 2025 年下半年與 2024 年同期相比，營收增加了 120 萬美元（約 5%），經調整後的物業 EBITDA 更是躍升了 420 萬美元。

公司也積極推動客戶數據庫的成長與忠誠度計畫，高價值遊客的相關指標顯著提升。執行長 Daniel Lee 在回應分析師提問時坦言，前一年的營收受到「不符合經濟效益」的行銷活動與昂貴的開幕活動影響，但隨著新廣告代理商的加入與營運步入正軌，預期未來營收成長將加速。

現金流穩健且無須增發股權，債務利息覆蓋無虞

在財務體質方面，截至季末，Full House Resorts(FLL) 擁有約 5,100 萬美元的流動資金，且循環信貸額度已延長至 2027 年 8 月。Fanger 自信地表示：「光是我們在伊利諾州的營運收入，就足以支付當前債務的利息費用。」

對於 American Place 永久場館的融資結構，管理層正致力於達成一項無需稀釋股權的交易，這可能涉及對現有債券進行再融資。公司預計在接下來的幾週內公布更具體的融資細節，這對於重視股權價值的股東而言是一大定心丸。

面對裝修干擾與立法變數，經營團隊展現強烈信心

儘管 Grand Lodge 的裝修工程帶來些許營運干擾，且伊利諾州臨時賭場營運延期 18 個月的法案尚待通過（預計 4 月或 5 月），但管理層對前景仍保持高度信心。執行長 Daniel Lee 強調，各項關鍵指標都在朝正確的方向發展，且 American Place 的客戶數據庫已突破 12.1 萬人，並持續快速增長。

面對分析師對於成長持續性的提問，管理層回應指出，隨著新團隊到位、行銷策略優化以及建設融資即將到位，公司預期 2026 年 American Place 的 EBITDA 將持續攀升，且 Chamonix 的復甦動能也將延續。

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