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財報遜於預期引發股價重挫，公司坦承轉型陣痛期將持續至2026年中
工業分銷商 Distribution Solutions Group(DSGR) 公布最新財報，由於第四季獲利表現未能達到內部預期，導致股價在單日交易中暴跌超過 26%。執行長 John King 在電話會議中坦承第四季與全年的財務結果未達標，並強調 2025 年是公司的「再投資與重組年」。面對供應鏈動態變化與定價環境的挑戰，公司承擔了顯著的一次性成本，這些因素共同對短期利潤率造成了壓力。
展望 2026 年，管理層表示將帶著更清晰的競爭定位進入市場。雖然目前仍處於消化轉型投資的階段，但公司已加強對核心基本面的關注，並加速在人才與營運能力上的投資。John King 指出，這些舉措是創造長期價值的基礎，預期將推動北美及全球平台的績效表現，儘管這意味著短期內必須承受利潤率的陣痛。
年度營收成長但獲利承壓，一次性費用衝擊第四季利潤率表現
根據財務長 Ronald Knutson 的報告，Distribution Solutions Group(DSGR) 2025 全年合併營收達到 19.8 億美元，較前一年成長 9.8%。然而，獲利能力卻出現下滑，調整後 EBITDA 為 1.752 億美元，佔營收比例為 8.9%，較 2024 年下降了 80 個基點。這主要是受到產品銷售組合改變、員工相關成本增加以及其他投資項目的影響。
第四季的營收表現持平，僅年增 0.2% 至 4.82 億美元，調整後 EBITDA 利潤率更縮減至 7.4%。管理層解釋，第四季利潤率受到多項非經常性項目的衝擊，包括醫療保健成本上升、客戶呆帳以及高階主管招聘費用。雖然非公認會計準則（Non-GAAP）調整後每股盈餘（EPS）為 1.24 美元，但也低於前一年的 1.44 美元，顯示公司在營運成本控制上面臨挑戰。
旗下三大業務表現分歧，Gexpro獲利亮眼但Lawson與TestEquity仍待調整
在個別業務部門表現方面，Gexpro Services 表現最為突出，被管理層形容為繳出「傑出的營運成果」。其每日平均銷售額（ADS）有機成長達 12.3%，調整後 EBITDA 從約 3500 萬美元大幅擴增至 6400 萬美元，利潤率提升近 300 個基點至 12.8%。這主要歸功於自動化投資、AI 工具應用以及在印度和東南亞的全球擴張策略奏效。
相較之下，Lawson Products 與 TestEquity 則面臨不同程度的挑戰。Lawson 雖然在第四季維持了 2.7% 的銷售成長動能，但小型在地帳戶的營收仍然疲軟。TestEquity 全年銷售僅微幅成長 2%，第四季營收成長 0.9%。公司正透過領導層換血與大規模工具投資來重整這兩個部門，其中 Lawson 將專注於贏回流失的客戶據點，而 TestEquity 則聚焦於高利潤業務與積壓訂單的消化。
首季利潤率恐持續探底，經營層預期下半年營運將重回成長軌道
針對投資人最關心的未來展望，管理層給出了謹慎的指引。執行長明確表示，進入 2026 年第一季，由於公司持續消化各項投資計畫，預期利潤率將持續承受壓力，甚至可能低於去年平均水準。這意味著短期內財務數據可能不會立即出現顯著好轉，投資人需有心理準備。
然而，公司對於下半年的復甦抱持信心。管理層預期，隨著各項長期價值投資開始發酵，營運軌跡將在年中開始改善，利潤率有望在第二、第三季回升至高於去年平均的水準。財務長補充指出，1 月和 2 月已看到低個位數的成長，這為後續的復甦提供了一定的支撐基礎，公司將在維持成長與長期投資之間尋求平衡。
總體經濟與關稅風險仍存，公司計畫透過小型併購維持成長動能
在風險因素方面，管理層點出宏觀經濟逆風、供應鏈波動以及潛在的關稅影響仍是主要挑戰。對於關稅問題，雖然目前評估具體衝擊還言之過早，但公司已準備透過定價策略與採購調整來減緩影響。此外，醫療保健成本的飆升也是不可忽視的成本壓力來源。
儘管面臨挑戰，Distribution Solutions Group(DSGR) 仍未停止擴張腳步。執行長透露，2026 年上半年預計將完成一些小型的「補強式收購」（tuck-in acquisitions），以維持非有機成長的動能。憑藉著年底 4.69 億美元的流動性資金，公司強調有足夠的財務彈性來應對市場波動，並持續執行其資本配置策略。
關於 Distribution Solutions Group (DSGR)
Distribution Solutions Group Inc，前身為 Lawson Products Inc，是一家維護和維修用品的工業分銷商。它服務於工業、商業、機構和公家機關維護、維修和運營市場。該公司提供緊固系統、手動工具、電池維護產品、電氣產品、黃銅、鐵和鋼配件、焊接產品、流體動力產品、安全產品、磨料、特種化學品、商店用品和切割工具。該公司在美國和其他國家銷售其產品。它有兩個經營分部； Lawson部門和Bolt Supply部門，其中主要收入來自Lawson部門。
根據最新交易日數據，Distribution Solutions Group(DSGR) 收盤價為 21.90 美元，單日下跌 7.81 美元，跌幅高達 26.29%。當日成交量為 428,313 股，成交量變動幅度為 331.66%，顯示市場賣壓沉重。
