核心業務強勁成長，Q4調整後獲利優於預期

航空售後市場服務商 AerSale (ASLE) 公布2025年第四季財報，執行長 Nicolas Finazzo 表示，儘管整體營收較前一年同期微幅下滑4%至9,090萬美元，但若扣除波動較大的飛行設備銷售，核心業務營收實際上成長了9.8%。這主要歸功於零組件維修（MRO）、二手堪用零件（USM）銷售及租賃業務的成長。值得注意的是，公司第四季調整後 EBITDA 成長17.1%至1,520萬美元，優於去年同期的1,300萬美元，顯示本業獲利能力持續提升。

田納西廠全面投產，年度營收潛力看俏

展望未來，AerSale (ASLE) 管理層對2026年的營運前景充滿信心。位於田納西州米林頓（Millington）的機場維修設施擴建計畫已全面投入營運，並於12月開始執行重型檢修工作，這得益於公司與一家區域航空公司簽署的多年維修協議。Finazzo 強調，根據最新的評估，這些擴張計畫帶來的產能潛力，預計將超過先前預估的5,000萬美元年度營收機會，成為推動2026年獲利的重要引擎。

2025全年獲利大增，技術維修毛利率顯著改善

回顧2025全年表現，AerSale (ASLE) 全年營收為3.353億美元，雖然受飛行設備銷售減少影響小幅下滑2.8%，但調整後 EBITDA 大增38.2%至4,610萬美元，每股盈餘（EPS）也從去年的0.18美元成長至0.33美元。財務長 Martin Garmendia 指出，技術維修部門（TechOps）的毛利率表現亮眼，從前一年的16.6%大幅提升至25.6%，這主要受惠於更有利的產品組合以及年初實施的效率優化措施。

庫存充裕支撐成長，法規紅利將於2026達高峰

針對投資人關心的庫存與法規議題，管理層表示，隨著 FAA 合規期限將至，AerSafe 產品銷售預計將在2026年達到高峰，目前積壓訂單已超過去年銷售額。儘管飛機資產採購市場競爭激烈，導致第四季得標率降至4.8%，但公司強調目前擁有約3.64億美元的充裕庫存，足以支撐未來的成長軌跡，無需在價格高昂的環境下過度追價採購。

嚴守採購紀律，開發新產品應對市場挑戰

面對市場擔憂法規期限後的營收持續性，AerSale (ASLE) 已積極布局應對。Finazzo 指出，公司正致力於開發新的工程解決方案產品，並將 AerAware 系統擴展至更多機型平台，以填補法規驅動銷售結束後的空缺。管理層重申將維持嚴格的資本紀律，透過增加經常性收入來源、提升 MRO 設施產能利用率及擴大租賃資產，來降低獲利波動並確保長期成長。

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