知名倉儲量販巨頭 Costco(COST) 公布了2026會計年度第二季的財報數據，整體表現穩健且優於華爾街預期。該季度總營收較前一年同期成長 9.2% 來到 696 億美元，超越 LSEG 預估的 691.2 億美元；調整後每股盈餘（EPS）為 4.58 美元，年增 13.9%，同樣擊敗市場共識的 4.56 美元。雖然財報公佈後盤後股價波動不大，但今年以來該股已上漲約 14%，表現明顯優於去年下半年的震盪走勢。

同店銷售強勁成長且電商業務大增，客流量與平均客單價同步提升顯示市佔率持續擴大

儘管零售市場競爭激烈，Costco(COST) 的同店銷售成長依舊令人印象深刻。調整後（不計油價與匯率影響）的同店銷售額成長了 6.7%，其中客流量增加 3.1%，平均客單價成長 3.5%。值得注意的是，數位通路的同店銷售更是大增 22.6%。在商品類別方面，黃金珠寶、輪胎、大型家電及生鮮食品表現最為亮眼，顯示公司在實體與線上通路的整合策略正持續奏效，成功從競爭對手手中搶下更多市佔率。

會員續約率受線上註冊用戶影響出現微幅下滑，美加地區數據尚未止穩成為短期隱憂

會員費是 Costco(COST) 最主要的獲利來源，因此續約率的下滑成為本次財報中的主要隱憂。雖然全球續約率持穩在 89.7%，但核心的美加地區續約率從上一季的 92.2% 微幅降至 92.1%。管理層分析，這並非會員價值下降，而是因為近期大量透過線上註冊的新會員，其到店頻率較低導致續約意願不如傳統會員穩固。付費會員總數雖年增 4.7% 達 8210 萬人，但仍略低於市場預期的 8270 萬人。

毛利率受惠於副業經營與科技應用提升，自動化結帳技術有效改善店內購物體驗

在獲利能力方面，Costco(COST) 的毛利率年增 17 個基點至 11.02%。這主要歸功於藥局、餐飲部等附屬業務的強勁表現，以及新科技帶來的效率提升。執行長 Ron Vachris 指出，公司正積極導入自動化支付與預先掃描技術，平均交易時間縮短至僅需 8 秒，這讓公司能在不增加人力的情況下應對客流量的成長。此外，與人工智慧公司的合作也確保了商品能更精準地出現在搜尋工具中，進一步優化營運效率。

法人維持持有評級並調升目標價，看好油價上漲時的防禦特性與長期營運表現

考量到強勁的銷售動能與全球續約率的穩定，分析師將 Costco(COST) 的目標價從 1,050 美元上調至 1,100 美元，但維持相當於「持有」的評級。財務長 Gary Millerchip 提到，當汽油價格上漲時，會員更傾向到店加油並順便購物，展現了該股在通膨環境下的防禦價值。儘管美加地區的續約率問題可能還需幾個季度才能完全解決，但公司在科技投資與客戶體驗上的改善，為長期股價表現提供了有力支撐。

Costco(COST) 是一家全球領先的會員制倉儲俱樂部，截至 2022 財年末擁有 838 家門店，主要營收來自美國與加拿大。公司透過會員制度提供低價且品項精選的商品，業務涵蓋食品雜貨、非食品商品及加油站、藥局等附屬服務。昨日 Costco(COST) 收盤價為 982.57 美元，下跌 24.13 美元，跌幅 2.40%，成交量為 2,774,920 股，成交量變動增加 53.60%。

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