營收突破十億美元大關，SaaS規模化後罕見的高速成長表現

Figma(FIG) 開發並銷售協作式瀏覽器介面設計平台，根據最新的 Q4 2025 財報顯示，公司正從單純的 UI 設計工具，成功轉型為位於現代軟體開發核心的產品作業系統。公司全年營收達到 10.56 億美元，其中第四季營收為 3.038 億美元，較前一年同期大幅成長 40%。這種在營收規模突破 10 億美元後仍能保持加速成長的態勢，在同規模的 SaaS 同業中相當罕見。

客戶留存率高達136%，大型企業採用率顯著提升

更令人矚目的是，Figma(FIG) 的淨收入留存率（Net Dollar Retention）高達 136%，這顯示在當前 SaaS 預算普遍受到嚴格審查的環境下，客戶不僅沒有流失，反而大幅增加了使用量。這種擴張主要來自於大型企業的深度滲透，目前有 1,405 家客戶的年度經常性收入(ARR)超過 10 萬美元，更有 67 家客戶超過 100 萬美元，充分凸顯全球科技領導廠商對其平台執行關鍵任務的依賴度。

犧牲短期利潤換取長期護城河，AI投資成為未來成長關鍵

公司的獲利能力保持穩健，全年毛利率達 88%，且「40法則」（Rule of 40）表現達到 53%（40% 的成長率加上 13% 的自由現金流利潤率）。雖然管理層預測 2026 年的營業利潤率將降至約 8%，主要原因是為了進行積極的 AI 投資，但這反映了公司鞏固長期優勢的策略。透過 Figma Make、Dev Mode、Claude Code 整合以及 Figma Weave 等產品，公司正將 AI 直接嵌入協作工作流程中，將 Figma(FIG) 定位為 AI 生成代碼與企業設計系統之間的控制層。

估值具吸引力且現金充沛，機構法人持股意願持續攀升

憑藉 17 億美元的現金儲備，以及基於 2026 年 13.7 億美元營收預測換算的預期企業價值倍數（EV/Sales）約 7.5 倍，相較於高成長的 SaaS 同業，目前的估值顯得相當具吸引力。若 AI 變現模式如預期擴展，Figma(FIG) 有望維持 30% 以上的成長。此外，避險基金對該股的興趣也在增加，截至第四季末，持有 Figma(FIG) 的基金數量從上一季的 38 家增加至 51 家。相較之下，競爭對手 Adobe(ADBE) 雖然擁有強大的生態系，但近期股價因市場擔憂 AI 干擾而出現修正。

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