雲端設計協作平台 Figma(FIG) 近期發布了強勁的 2025 會計年度第四季財報，不僅營收成長加速，更展現了從單純的 UI 設計工具轉型為軟體開發核心平台的企圖心。該公司全年營收達到 10.56 億美元，其中第四季營收為 3.038 億美元，較前一年同期成長 40%。在年營收超過 10 億美元的 SaaS 同業中，能維持如此高幅度的成長實屬罕見。

客戶黏著度極高，企業用戶規模持續擴大

除了營收數字亮眼，Figma(FIG) 的淨美元留存率（Net Dollar Retention Rate）高達 136%，這數據顯示即便在許多企業縮減軟體預算的環境下，現有客戶不僅沒有流失，反而還大幅增加了使用量。這種擴張主要來自於企業端更深度的滲透，目前年度經常性收入(ARR)超過 10 萬美元的客戶已達 1,405 家，更有 67 家客戶年貢獻超過 100 萬美元，凸顯全球科技巨頭對該平台的依賴程度與日俱增。

犧牲短期利潤換取AI霸業，毛利率維持高檔水準

在獲利能力方面，Figma(FIG) 保持穩健，全年毛利率達 88%，且「40 法則」（營收成長率加自由現金流利潤率）表現達到 53%。雖然管理層預測 2026 年的營運利潤率將降至約 8%，主要原因是為了積極投資人工智慧領域，但這反映了公司鞏固長期市場主導地位的深思熟慮。透過 Figma Make、Dev Mode、整合 Claude Code 以及 Figma Weave 等產品，Figma 正將 AI 直接嵌入協作工作流程中，將自身定位為 AI 生成程式碼與企業設計系統之間的控制層。

估值相對同業具吸引力，機構法人持股意願升溫

從估值角度分析，Figma(FIG) 擁有 17 億美元現金，以 2026 年預估營收 13.7 億美元計算，預期企業價值倍數（EV/Sales）約為 7.5 倍，相較於其他高成長 SaaS 同業顯得具吸引力。市場分析認為，若透過 Credits 進行的 AI 變現模式能如預期擴展，Figma 有望維持 30% 以上的成長率，並帶動現金流擴張。此外，截至第四季末，持有 Figma 的避險基金數量從前一季的 38 家增加至 51 家。相較之下，競爭對手 Adobe(ADBE) 雖然擁有強大的生態系與現金流，但近期股價因市場擔憂 AI 帶來的干擾而出現修正，顯示投資人對於能在 AI 浪潮中突圍的軟體公司給予更高的期待。

Figma致力於數位產品開發全生命週期

Figma(FIG) 致力於將創意轉化為數位產品與體驗，集團專注於完整的軟體開發生態，透過其基於瀏覽器的平台協助用戶快速推出新產品，並強調設計不僅止於單一角色或步驟，而是涵蓋外觀、感受與運作方式的廣泛視野。公司主要營收來源為平台存取權限的訂閱服務。Figma(FIG) 昨日收盤價為 29.64 美元，下跌 1.10 美元，跌幅 3.58%，成交量 12,027,290 股，較前一日減少 1.77%。

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