美國鉀肥生產商 Intrepid Potash(IPI) 公布最新季度財報，展現強勁的營運轉機。受惠於核心肥料產品需求穩健，公司年度調整後 EBITDA 大幅成長近 80%，創下自 2016 年以來的最佳表現。管理層不僅對特種肥料 Trio 的銷售紀錄感到滿意，更樂觀預期 2026 年產量將進一步成長，同時在資本配置上採取審慎策略，推遲部分大型項目以確保現金流穩健。

核心肥料需求強勁，年度獲利大增八成

Intrepid Potash(IPI) 執行長 Kevin Crutchfield 指出，公司第四季繳出亮眼成績單，調整後淨利達 650 萬美元，調整後 EBITDA 為 1,810 萬美元。全年調整後 EBITDA 更達到 6,300 萬美元，較 2024 年大幅成長近 80%。這波成長主要歸功於核心肥料產品的穩健需求，鉀肥與特種肥料 Trio 的總銷量突破 59 萬噸，年增率達 20%。其中，Trio 產品銷量更創下公司歷史新高，達到 30.3 萬噸。

特種肥料Trio量價齊揚，售價較年初大漲兩成

除了銷量成長，產品定價能力的提升也是獲利關鍵。執行長強調，鉀肥和 Trio 的每噸銷售成本均有所改善，且定價呈現上升趨勢。特別是 Trio 產品，第四季平均實現價格達到每噸 379 美元，較 2025 年第一季大幅上漲 20%。財務長 Matt Preston 表示，若排除 2022 年極端的高價時期，2025 年可說是 Trio 業務表現最好的一年，且產量從 2023 年的 21.6 萬噸提升至目前的水平，顯示生產效率的改善具有可持續性。

2026展望樂觀，預估Trio產量將成長7%

展望 2026 年，Intrepid Potash(IPI) 給出了正面的生產指引。公司預計 Trio 產量將落在 28.5 萬至 30 萬噸之間，以中位數計算，年增率約為 7%；年度鉀肥產量則預計在 27 萬至 28.5 萬噸之間。針對 2026 年第一季的銷售預測，鉀肥銷量估計為 9.5 萬至 10.5 萬噸，Trio 銷量則為 10.5 萬至 11.5 萬噸。銷售暨行銷副總裁 Zachry Adams 指出，第一季的鉀肥訂單幾乎已全數確認，目前並未觀察到明顯的需求中斷跡象。

戰略佈局調整：推遲AMAX項目，鋰礦開發推進

在資本配置與戰略項目方面，管理層採取了審慎的態度。公司決定將 AMAX 溶洞項目的決策推遲至至少 2027 年，以便進一步評估礦物學和地質狀況，並強調即便沒有 AMAX，也有信心維持 HB 礦區的鉀肥生產。與此同時，公司在 Wendover 的鋰礦項目取得進展，目前已與 Aquatech 和 Adionics 簽署聯合開發協議。技術報告顯示，該項目擁有約 11.9 萬噸的碳酸鋰當量資源，潛在項目壽命約 25 年。此外，South Ranch 資產的出售案預計在 2026 年上半年完成，目前已持有買方 800 萬美元的訂金。

關於 Intrepid Potash (IPI)

Intrepid Potash(IPI) 是一家多元化的礦產公司，提供鉀、鎂、硫、鹽和水產品，這些產品對客戶在農業、動物飼料和石油和天然氣行業的成功至關重要。我們是美國唯一一家生產氯化鉀（有時稱為氯化鉀或鉀肥）的生產商，該產品用作作物健康發育的必需營養素，用於多種工業應用，並用作動物飼料的成分。此外，我們還生產一種特殊肥料 Trio，它在一個顆粒中提供三種關鍵營養素，鉀、鎂和硫酸鹽。我們還提供水、氯化鎂、鹽水和各種油田產品和服務。我們的開采和生產業務完全在美國大陸進行。我們從三個溶液採礦設施生產鉀肥：我們在新墨西哥州卡爾斯巴德的 HB 溶液礦、我們在猶他州摩押的溶液礦和我們在猶他州溫多弗的鹽水回收礦。

根據 2026 年 03 月 04 日之美股收盤數據，Intrepid Potash(IPI) 收盤價為 36.06 美元，上漲 0.08 美元，漲幅 0.22%，成交量 226,156 股，較前一日減少 22.53%。

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