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珠寶電商 Brilliant Earth(BRLT) 公布第四季財報，營收達 1.244 億美元創下單季歷史新高，年增 4.1%。執行長 Beth Gerstein 指出，高級珠寶業務表現強勁，已佔全年訂單總額 17%。儘管銷售亮眼，但受制於貴金屬價格高漲，公司預警 2026 年獲利將略低於 2025 年，並撤回中期財務目標。
第四季營收創歷史新高，高級珠寶成增長引擎
公司第四季淨銷售額為 1.244 億美元，全年總營收達 4.375 億美元。執行長強調假日購物季表現強勁，網購星期一（Cyber Monday）銷售創下歷史紀錄，且聖誕節前 10 天的訂單增長了 15%。值得注意的是，高級珠寶產品線成為新動能，第四季訂單較前一年同期大幅增長 34%，佔該季總訂單的 23%。然而，受貴金屬成本上升的逆風影響，第四季毛利率降至 55.9%，較前一年同期下滑 370 個基點。
2026年財測保守，貴金屬成本壓縮獲利空間
展望 2026 年，公司預計淨銷售額將呈現中位數個位數百分比（mid-single-digit）的年增長。假設金屬價格維持目前的高檔水平，預期 2026 年毛利率將維持在 50% 左右的中段水平。財務長 Chuenhong Kuo 警告，受金屬成本居高不下影響，2026 年全年的調整後 EBITDA 將略低於 2025 年，且獲利將主要集中在第四季。考量金屬價格波動劇烈，管理層決定撤回中期財務目標，目前將專注於提供年度指引。
拓展實體店面與財務體質，維持無負債經營
執行長宣佈在比佛利山莊開設首家旗艦展示間，並計劃在 2026 年新增兩家展示間，持續推動線上線下整合策略。財務方面，截至第四季末，公司持有現金 7,910 萬美元，且無任何債務，全年產生 580 萬美元的自由現金流。財務長表示，第四季調整後 EBITDA 為 420 萬美元（利潤率 3.3%），全年為 1,200 萬美元（利潤率 2.7%），展現了商業模式的靈活性與成本控管的紀律。
分析師聚焦利潤率壓力，管理層強調多元化策略
在法說會問答環節，分析師普遍關注平均客單價（AOV）趨勢及金屬價格避險策略。針對 TD Cowen 分析師提問，管理層回應雖然品牌實力提升了平均售價（ASP），但高級珠寶單價相對較低，影響了整體平均客單價。面對 KeyBanc 分析師關於增長驅動力的提問，執行長指出高級珠寶已帶來一半的新客戶。B. Riley 分析師則關注定價策略，管理層表示第一季因價格敏感度較低，有較多選擇性漲價的機會，但也坦言金屬價格是主要的獲利阻力。
原物料價格波動與關稅環境為主要風險
管理層明確指出，處於歷史高位的金屬價格及不可預測的關稅環境是當前主要風險。公司將透過動態定價、避險交易及優化供應鏈來應對這些挑戰。總結而言，Brilliant Earth(BRLT) 在本季雖面臨嚴峻的成本挑戰，仍繳出破紀錄的營收成績，未來將仰賴高級珠寶業務擴張及嚴謹的費用管理，來抵禦產業逆風並維持長期增長。
