醫療技術公司 Bioventus(BVS) 近期公布 2025 財年第四季財報與 2026 年展望，管理層對未來展現高度信心。執行長 Robert Claypoole 宣布，公司已完成為期三年的轉型階段，奠定了穩固基礎，現在將進入加速營收成長的新階段。Bioventus(BVS) 設定 2026 年營收目標為 6 億至 6.1 億美元，並計畫擴大資本配置，透過持續的自由現金流來強化獲利能力。公司強調，未來的成長動能將來自於對周邊神經刺激（PNS）和高濃度血小板血漿（PRP）等高潛力業務的加速投資。

第四季本業成長穩健，獲利能力顯著提升

回顧 2025 財年第四季表現，Bioventus(BVS) 交出了穩健的成績單。財務長 Mark Singleton 指出，該季營收達到 1.58 億美元，較前一年同期成長 3%。若排除 2024 年底剝離的進階復健業務影響，有機營收成長率實際上達到了 10%，這主要歸功於疼痛治療和修復療法部門的強勁表現。此外，營運現金流創下季度新高，達到約 3800 萬美元，幾乎是前一年同期的兩倍，顯示公司現金創造能力大幅改善。

在獲利能力方面，第四季調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前獲利）為 3700 萬美元，較前一年同期成長 30%，調整後 EBITDA 利潤率更提升了 490 個基點至 23%。調整後每股盈餘（EPS）為 0.24 美元，調整後毛利率則達到 76%，較去年同期增加 180 個基點。截至季末，公司持有 5100 萬美元現金，淨槓桿比率已降至 2.5 倍以下，並設定目標在 2026 年底前將此比率進一步降至 2 倍以下。

擴大投資1300萬美元，鎖定PNS與PRP成長引擎

展望 2026 年，Bioventus(BVS) 制定了明確的投資策略，預計投入約 1300 萬美元的增量資金，專注於 PNS、PRP、超音波骨癒合技術及國際市場的擴張。執行長強調，PNS 平台將獲得最大份額的投資，主因是該市場正快速擴張，且公司擁有高度差異化的技術，潛力巨大。管理層重申，預期 PNS 和 PRP 業務合計將在 2026 年為公司帶來至少 200 個基點的成長貢獻。

在市場反應方面，公司指出 PNS 和 PRP 的試點發布已收到正面的市場回饋，這也是驅動此次加速投資決策的關鍵因素。為了支持這項成長策略，公司正在快速擴編團隊，包括聘請新的總經理 Megan Rosengarten 來領導 PNS 業務，並計畫在銷售和行銷方面投入更多資源，特別是在脊椎和神經領域的應用推廣。

首季受季節性因素影響，預期下半年動能轉強

針對 2026 年全年的財務指引，Bioventus(BVS) 預估淨銷售額將落在 6 億至 6.1 億美元之間。全年調整後每股盈餘（EPS）預測為 0.73 至 0.77 美元，營運現金流則預計在 8200 萬至 8700 萬美元之間，年增率約為 10% 至 17%。這份財測顯示管理層對於在保持獲利增長的同時，還能有效提升股東價值的信心。

不過，投資人需留意季度間的波動。管理層預警，2026 年第一季的營收成長可能會低於全年指引的範圍，主要原因是銷售天數較少以及庫存重新平衡的影響。預期成長動能將在第二季及下半年顯著加速，屆時 PRP 和 PNS 的投資效益將開始更明顯地轉化為實質營收。財務長也提到，匯率變動仍是一個需要關注的變數，去年公司已吸收了超過 300 萬美元的匯率衝擊。

法人觀點與市場展望

在電話會議中，分析師普遍對公司的執行力和成長前景持正面態度。針對分析師詢問關於疼痛治療部門的成長來源，管理層表示業務主要由銷量驅動，其中 DUROLANE 產品是主要的成長推手。對於 2026 年初玻尿酸（HA）產品有機成長可能放緩的疑慮，執行長解釋這是為了追求更有利潤的長期成長，而進行的庫存正常化調整。整體而言，相較於上一季，管理層與分析師的語氣都更顯自信，顯示市場對於 Bioventus(BVS) 的轉型策略給予肯定。

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