Meta(META) 公布今年的資本支出計畫，預計將投入 1,150 億至 1,350 億美元，主要用於人工智慧(AI)基礎建設，此一規模較前一年同期大幅增長 87%，震驚了華爾街投資人。在這波龐大的預算中，晶片製造商成為最大的受益者。Meta 近期宣布與輝達(NVDA)及 AMD(AMD)簽署了兩項合約，將在其資料中心部署這兩家公司的 GPU 與 CPU，每項合約價值皆達數百億美元。儘管晶片供應商獲得了大單，但深入分析顯示，這場 AI 軍備競賽的最大贏家，很可能還是 Meta 自己。

輝達主攻模型訓練，AMD憑藉推論運算優勢搶市

Meta 的 AI 佈局相當廣泛，不僅止於 Llama 大型語言模型（LLM），其整體業務核心更建立在決定向用戶展示何種內容的 AI 演算法之上。面對旗下應用程式家族超過 35 億的月活躍用戶，優化資料中心效率至關重要。因此，Meta 採取了「分工合作」的策略，針對不同的運算任務採用最適合的晶片。與輝達(NVDA)的合作涵蓋了 GPU、CPU 及乙太網路交換器等完整產品線，雙方更計畫共同設計 Meta 的下一代 AI 模型以優化硬體效能，顯示輝達的技術將主要用於大型語言模型的「訓練」階段。

另一方面，Meta 與 AMD(AMD)的合作則聚焦於 MI450 GPU 與第六代 EPYC CPU，並部署於 Helios 機櫃架構中。Meta 執行長祖克柏表示，這項長期合作旨在部署高效的「推論」運算。AMD 在 AI 推論效能上已取得顯著進展，其 MI450 GPU 結合 Helios 系統，預期在性價比上將優於輝達的 Rubin 平台。隨著分析師預期推論運算將在今年開始佔據 AI 算力的大宗，AMD 成功切入這塊成長中的市場。

AMD透過認股權證策略，犧牲短期股權換取長期訂單

為了從輝達(NVDA)手中搶下市占率並獲得 Meta 這個超級大客戶的長期合約，AMD(AMD)採取了相當積極的價格策略。這筆交易包含了一項認股權證協議，允許 Meta 在部署 GPU 的過程中，有權購買 AMD 近 10% 的股份。這種結構與先前 AMD 和 OpenAI 達成的協議相似，根據協議，Meta 每股僅需支付 0.01 美元。雖然這會對 AMD 現有股東造成股權稀釋，但若能藉此穩固在超大規模雲端業者中的地位，長期而言對 AMD 仍具正面效益。

解決算力瓶頸優化廣告演算法，Meta獲利將顯著提升

雖然晶片製造商獲得了訂單，但 Meta(META)本身或許才是這場交易的最大贏家。Meta 財務長 Susan Li 在財報會議中坦言，公司對運算資源的需求增長速度已超過了供給。透過與兩大晶片廠的緊密合作，Meta 終於能解決算力瓶頸，這對其核心廣告業務將產生直接的正面影響。Meta 正利用額外的算力來訓練其生成式廣告推薦模型（GEM）以及序列學習模型，這些技術能更精準地追蹤用戶行為與內容資訊。

此外，Meta 正在統一跨內容格式的模型，這讓系統能更廣泛地理解用戶興趣。成效已經顯現：Facebook 和 Instagram 上的廣告點擊率與轉換率皆有所提升。對於擁有龐大營運規模的 Meta 而言，演算法的每一次微小優化，都能轉化為顯著的獲利增長。

生成式AI降低廣告投放門檻，中小企業將成新成長動能

展望未來，生成式 AI 有望為 Meta 的廣告業務帶來階梯式的成長。AI 工具能協助中小企業自動生成並測試廣告素材，大幅降低了在 Facebook 和 Instagram 上投放廣告的門檻，這預計將吸引數百萬新的廣告主進駐。同時，聊天機器人的普及也將推動更多企業使用 Meta 的「點擊發訊（click-to-message）」廣告，在 WhatsApp 和 Messenger 上進行 AI 驅動的銷售與客服。管理層透露，在墨西哥和菲律賓的早期測試市場中，商業 AI 每週的對話量已突破 100 萬次。

本益比僅22倍且核心業務強勁，Meta投資吸引力更勝晶片股

儘管與兩大晶片巨頭建立了更緊密的關係，甚至獲得了 AMD 的低價認股權證，Meta(META)的股價在消息公布後並未出現大幅波動。目前 Meta 的股價本益比（P/E）不到預期盈餘的 22 倍。考量到其核心廣告業務比以往任何時候都更加強勁，且 AI 投資正直接轉化為營收效率，相較於估值已高的 AMD(AMD)或 輝達(NVDA)，Meta 現階段似乎是更具吸引力的投資標的。

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