TriplePoint Venture Growth(TPVG) 聯合創始人兼聯合首席執行長 James Labe 表示，2025 年是公司取得實質進展的一年，核心策略聚焦於擴大資產規模、強化存續期以及增加收益型資產，致力於創造長期的股東價值。管理層強調採取主動式的投資組合管理策略，帶動年度新債務承諾總額達到 5.08 億美元，較前一年顯著成長；年度融資總額更超過 2.87 億美元，為前一年的兩倍以上。Labe 指出，投資組合在 2025 年持續回穩，資產淨值（NAV）呈現年度成長，這反映出公司在打造更具韌性的平台與投資組合方面已取得具體成效，將有助於推動資產淨值長期增長。

AI投資佔美創投65%份額，TPVG鎖定應用基礎設施龍頭

James Labe 特別點出風險投資市場活動強勁，尤其是人工智慧領域的蓬勃發展。他指出，去年 AI 領域的投資金額佔美國創投交易總額的 65%，交易數量則佔 39%，顯示出資金流入該領域的規模與廣度均相當驚人。對此，TriplePoint Venture Growth(TPVG) 的策略是全力支持那些位於應用 AI 基礎設施和部署最前線的「類別定義型公司（Category-defining companies）」，藉此掌握產業轉型的核心商機。

2025年債務承諾達5.08億美元，投資組合公允價值大增16%

聯合創始人兼總裁 Sajal Srivastava 形容 2025 年是「紀律執行的一年」，公司持續建立穩固基礎並進行長期佈局。他在財報中透露，投資顧問在第四季向 12 家公司分配了 9,000 萬美元的新承諾；全年則向 28 家新公司和 7 家現有債務人提供了總計 5.08 億美元的債務承諾。財務長 Mike Wilhelms 進一步補充，截至年底，總投資組合的公允價值約為 7.84 億美元，相較於 2024 年 12 月 31 日的 6.76 億美元，年增幅達 16%。全年淨投資收益為 4,230 萬美元，合每股 1.05 美元。

2026每季融資目標維持高檔，策略轉向強化資產負債表

展望未來，Srivastava 重申 2026 年每季新融資目標維持在 2,500 萬至 5,000 萬美元之間，除非預見到高於預期的提前還款活動。管理層表示，目前的策略劇本將持續專注於為 TriplePoint Venture Growth(TPVG) 打造強健基礎，具體措施包括強化資產負債表、提升投資組合的規模與品質、將資產輪動至較新的投資年份（Vintages）、解決信貸問題，以及提升業務的獲利能力，最終目標是實現資產淨值與股東價值的長期增長。

第四季每股投資收益0.25美元，發債優化財務結構

財務數據顯示，第四季總投資收益為 2,250 萬美元，債務投資的加權平均年化收益率達 12.7%。第四季淨投資收益為 990 萬美元，合每股 0.25 美元。雖然公司因重組獲得 480 萬美元的淨實現收益，但主要受認股權證和股權投資組合公允價值調整影響，認列了 660 萬美元的淨未實現虧損。在資本管理方面，公司採取積極措施，包括對 2026 年票據進行再融資、延長循環信貸額度，並發行了 7,500 萬美元、利率 7.5%、2028 年 2 月到期的高級無擔保票據。

分析師聚焦AI對軟體資產風險，管理層強調短債結構無懼變革

在電話會議問答環節中，分析師對信貸品質與 AI 對傳統軟體資產的衝擊表達關注。針對 Piper Sandler 分析師詢問 AI 顛覆帶來的風險，Labe 解釋，目前軟體曝險主要來自近期的投資年份，其中絕大多數已是 AI 賦能或原生 AI 公司。對於 Ladenburg Thalmann 分析師關於終端價值（Terminal Value）的疑慮，Srivastava 回應，大部分軟體曝險屬於短期、產生現金流的貸款，業務結構設計是透過再融資或現金流退出，而非依賴終端價值。儘管分析師對信貸品質持審慎態度，管理層強調資產組合正經歷轉型，且信貸狀況在 2025 年已大致回穩。

轉型期信貸風險仍存，股權投資面臨估值調整壓力

儘管整體展望樂觀，管理層也坦言仍有特定的信貸情況需要處理，包括 NA-KD 的重組及 Frubana 的恢復進程。Srivastava 提醒，雖然持續的努力有望帶來正面結果，但未來的市場狀況仍具不確定性。此外，認股權證和股權投資組合近期因估值下調影響了資產淨值，未來仍存在未實現虧損擴大的風險。TriplePoint Venture Growth(TPVG) 在 2026 年將繼續在擴大 AI 版圖與嚴格控管信貸風險之間尋求平衡。

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