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智慧儲能系統整合商 Stem(STEM) 在最新財報會議中發布了令市場振奮的消息，執行長 Arun Narayanan 強調公司已成功轉型為以軟體為核心的組織。2025年不僅是轉型的一年，更繳出了亮眼的成績單，展現出營運紀律與策略執行的成果。
營收結構優化帶動獲利創新高
Stem(STEM) 公布 2025 年全年營收成長 8% 達到 1.56 億美元，其中超過 55% 的營收來自軟體與服務業務，顯示轉型策略奏效。執行長指出，公司已連續三個季度實現調整後 EBITDA 為正數。
這使得 Stem(STEM) 創下歷史紀錄，首度達成全年調整後 EBITDA 正獲利，金額達 700 萬美元。此外，公司在 2025 年全年也實現了正向的營運現金流，這是公司發展史上的另一個重要里程碑。
2026年財測指引：獲利能力持續擴張
展望 2026 年，管理層預估營收將落在 1.4 億至 1.9 億美元之間，其中 1.3 億至 1.5 億美元將來自高毛利的軟體、服務與邊緣硬體業務。非通用會計準則（Non-GAAP）毛利率預計將維持在 40% 至 50% 的高水準。
在獲利能力方面，Stem(STEM) 預測 2026 年調整後 EBITDA 將進一步成長至 1,000 萬至 1,500 萬美元之間，營運現金流則預估在 0 至 1,000 萬美元。年度經常性營收(ARR)指引為 6,500 萬至 7,000 萬美元，中位數約代表 10% 的成長率。
產品佈局：AI驅動與國際市場擴張
為了推動未來成長，Stem(STEM) 宣布推出兩項新產品：針對公用事業規模專案的 PowerTrack EMS，以及 AI 驅動的助手 PowerTrack Sage。PowerTrack Sage 已有超過 80 家客戶進行測試，並預計在月底全面上市。
在國際市場方面，Stem(STEM) 正積極拓展版圖，執行長特別提到與德國開發商 Everyray 的新合作案，涉及一個 100 百萬瓦時（MWh）的項目，顯示其全球佈局的野心。
財務長觀點：嚴控支出提升利潤
財務長 Brian Musfeldt 表示，2025 年全年的財務表現均符合或優於預期，特別是在獲利能力方面超越了原本的指引。這歸功於公司對營運紀律的堅持，以及成功大幅削減營運費用。
財報數據顯示，2025 年現金營運費用較 2024 年大幅下降了 41%。隨著營收組合轉向更高毛利的產品，第四季的 GAAP 毛利率達到 49%，全年非 GAAP 毛利率則達到 46% 的歷史新高。
法人提問焦點：營收認列與週期
在問答環節中，分析師關注新產品的預訂時程與銷售週期。執行長回應表示，公用事業規模的專案生命週期較長，預計營收轉換將在 2026 年逐步建立，並在 2027 年顯著擴大。
針對營收認列方式，管理層解釋硬體營收在交付時認列，而服務營收則在委託生命週期內分攤認列。至於電池轉售業務，公司強調雖然已降低 OEM 硬體轉售的比重，但在不影響資產負債表且能幫助客戶的前提下，仍會把握相關機會。
營運風險提示：合約營收小幅下滑
儘管整體展望樂觀，管理層也揭露了潛在風險。由於託管服務預訂量較低以及一個託管服務客戶合約的取消，導致合約年度經常性營收(CARR)較前一季減少了 300 萬美元。
這項變動同時影響了 ARR 和管理資產（AUM）等指標。此外，雖然電池硬體轉售並非戰略重點，但仍存在一定的市場波動風險，公司表示將持續嚴格控管成本與營運資金。
