中國電商巨頭京東(JD)發布了最新的季度財務報告，結果顯示營收與獲利表現皆低於華爾街分析師預期，引發市場對於消費疲軟及競爭加劇的擔憂。京東(JD)第四季的非公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPADS）為0.08美元，較預期低了0.02美元；營收則為504億美元，雖然較前一年同期成長1.5%，但仍比市場預期少了7.5億美元，顯示公司在營收增長的動能上遭遇逆風。

核心零售業務獲利微幅衰退，營運利潤率較前一年同期下滑

作為京東(JD)最主要的營收來源，京東零售（JD Retail）在2025年第四季的表現呈現微幅衰退。根據財報數據，京東零售該季度的營運利潤為98億人民幣（約14億美元），相較於2024年同期的100億人民幣有所下滑。這顯示出在宏觀經濟環境充滿挑戰的情況下，核心業務的獲利能力正面臨壓力。

除了絕對金額的減少，獲利指標也出現警訊。京東零售在2025年第四季的營運利潤率為3.2%，略低於2024年同期的3.3%。雖然下滑幅度看似不大，但在電商產業競爭激烈的背景下，利潤率的壓縮通常反映出促銷成本增加或是定價能力的減弱，投資人應密切關注未來幾個季度的利潤率走勢，以判斷這是否為長期趨勢。

調整後EBITDA意外由正轉負，整體獲利結構面臨嚴峻挑戰

本次財報中最令市場意外的數據在於未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（EBITDA）。京東(JD)公布2025年第四季的非公認會計準則（Non-GAAP）EBITDA為負8億人民幣（約負1億美元），而2024年同期則為正的125億人民幣。這一巨大的落差顯示公司在該季度的營運現金流生成能力受到顯著衝擊。

對應到利潤率指標，2025年第四季的非公認會計準則EBITDA利潤率為負0.2%，遠低於2024年同期的3.6%。EBITDA從高額獲利轉為虧損，可能源自於行銷費用的激增、新業務的虧損擴大或是資產減值等因素。這項數據的大幅惡化，將是法人機構重新評估京東(JD)短期財務健康狀況的關鍵依據。

***免責聲明：本報導僅為財經資訊分享，不代表任何投資建議。投資一定有風險，股票投資有賺有賠，投資人應自行判斷並審慎評估。***

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