榮成(1909)今日公布最新財務數據，2月合併營收為24.57億元，年減23.1%，單月自結稅前每股虧損0.1元。儘管受春節歲修影響出現短暫虧損，但累計前兩月營收仍年增7.15%。值得注意的是，中國工紙市場經歷大規模停機檢修後，庫存天數已降至3到10天的階段性新低，這為榮成在華東、華南地區推動每噸50至100元人民幣的漲價提供了有力支撐，市場預期3月營運有望轉虧為盈。

歲修導致短期虧損與庫存去化利多

榮成2月營運出現虧損，主因是為了配合春節假期提前安排紙機歲修，雖然導致單月營業損失1.17億元，但這是為了確保全年營運獲利最佳化的策略性調整。根據統計，2月中國工紙合計減產超過160萬噸，這種大規模的供給縮減直接導致節後庫存水位顯著下降。目前原料廢紙呈現量縮價穩態勢，而在低庫存的環境下，榮成已具備轉嫁成本、提升產品報價的條件，隨著3月產銷恢復全產全銷，獲利修復的趨勢逐漸明朗。

法人賣壓湧現與市場修復預期

儘管產業面傳出庫存去化的正面訊號，但從最新的籌碼數據觀察，榮成(1909)近期股價面臨修正壓力，3月以來外資與主力大戶呈現調節態勢，股價回測9.35元附近支撐。市場對其短期財報利空的反應較為直接，不過長期投資人更關注的是產業週期的轉折。法人機構指出，2026年造紙業將聚焦於「利潤修復」，在大廠產能投放放緩且進口紙衝擊減輕的背景下，供需結構正趨於平衡，有利於股價在利空出盡後築底。

關注下游復甦與漲價落實情況

展望後續，投資人應密切追蹤3月後的兩大關鍵指標。首先是下游紙箱廠的復工備貨力道，這將決定訂單回升的速度；其次是工紙漲價的落實程度，特別是在華東與華南主戰場的價格競爭狀況。若漲價能順利被下游吸收，且營收如期回升，將驗證產業走出谷底的觀點。此外，需留意總體經濟環境對終端消費需求的影響，這仍是造紙業能否持續復甦的最大變數。

榮成(1909)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面：受歲修干擾但長期需求看穩

榮成(1909)作為台灣第三大工業用紙廠，主要營運重心在於兩岸的工紙與紙器業務。檢視近期營收數據，2026年2月營收為24.57億元，年減23.1%，主要受春節因素干擾；然而，2026年1月營收曾達41.56億元，年增高達39.63%，顯示在非歲修期間的接單能力依然強勁。目前本益比約46.0倍，市場給予的估值主要反映對未來景氣循環脫離谷底的期待，後續需觀察營收是否能重回40億元以上的穩健水準。

籌碼面：主力連續調節且外資偏空

觀察截至2026年3月5日的籌碼變化，榮成(1909)近期面臨較大的拋售壓力。外資在3月4日大幅賣超1552張，3月5日續賣336張，導致股價滑落至9.35元。主力動向更為疲弱，近5日主力買賣超呈現-17%，近20日亦為負值，顯示大戶在財報公布前後傾向減碼。買賣分點家數方面，近期賣家數雖少於買家數，但主力賣超張數擴大，暗示籌碼正從集中流向分散，短線上籌碼結構較為鬆動，需等待法人賣壓減輕。

技術面：均線糾結整理待量能突破

以截至2026年2月26日的近60日K線觀察，榮成收盤價為9.93元，近期股價多在9.8元至10.1元區間進行狹幅整理。從量能來看，2月26日成交量僅2041張，與20日均量相比並無明顯放大，顯示市場觀望氣氛濃厚。目前股價位於短中期均線附近糾結，缺乏明確的方向性指引。值得留意的是，雖然振幅收斂至1.69%，顯示下方有一定支撐，但若配合後續3月初的籌碼轉弱，需提防股價帶量跌破區間下緣的風險。短線操作需留意量能是否能連續放大以消化上檔套牢賣壓，否則仍以區間震盪看待。

結論：靜待漲價效益顯現與籌碼沉澱

總結而言，榮成(1909)雖然2月因歲修出現虧損，但產業面已出現庫存新低與報價上漲的轉機。投資人短期需留意主力與外資的調節賣壓是否趨緩，建議持續觀察3月營收回升幅度及漲價策略的執行成效，待技術面止穩後再行評估。

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