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數位券商微牛證券(BULL)在最新公佈的2025年第四季財報中表現亮眼，不僅營收創下歷史新高，用戶資產規模更呈現爆發式成長。這家受到年輕投資人關注的新興券商，正透過AI技術與全球化佈局，積極搶佔美股交易市場版圖。以下為投資人整理本次財報的關鍵亮點與未來展望。
### 營收年增50%創新高，微牛證券(BULL)用戶資產大增81%！
微牛證券(BULL)作為上市公司完整營運的第一年交出了漂亮的成績單。根據最新財報顯示，該公司2025年全年度營收達到5.71億美元，較前一年大幅成長46%；其中第四季營收為1.652億美元，年增率更高達50%。這股強勁的成長動能主要來自於交易量與利息收入的雙重挹注。
更值得投資人注意的是，微牛證券(BULL)的平台託管客戶資產規模已達到246億美元，較2024年大幅激增81%。財務長H. Wang指出，第四季交易相關營收成長56%至1.125億美元，顯示用戶交易活躍度顯著提升；利息相關收入也成長31%至4350萬美元，主要受惠於客戶現金利息收入及保證金貸款的增加。這些數據顯示，平台不僅吸引了更多資金，用戶的黏著度與活躍度也同步提升。
### AI助手每週服務百萬用戶，訂閱會員數超標達成
科技驅動是微牛證券(BULL)的核心競爭力，其AI助手「Vega」已成為平台成長的重要推手。管理層透露，Vega目前每週協助全球120萬名用戶解決投資疑問，自推出以來已回答超過1000萬個問題，約有10%的每週活躍用戶會使用此工具。透過AI技術優化用戶體驗，成功降低了投資門檻並提升服務效率。
在訂閱服務方面，針對高頻交易者與長期投資人推出的Webull Premium服務表現優於預期。截至年底，訂閱人數已達到10.2萬人，超越了公司原先設定的10萬人目標。公司總裁Anthony Michael Denier展現強烈信心，目標在2026年將付費訂閱用戶數翻倍，並承諾將持續強化產品功能，為活躍交易者提供市場上最具價值的服務。
### 2026年三大戰略確立，力拚B2B平台與全球擴張
展望2026年，微牛證券(BULL)明確制定了三大戰略優先事項。首先是持續優化針對活躍交易者的菁英產品服務，鞏固核心客群；其次是加速全球化佈局，目前美國以外地區已擁有超過76萬個入金帳戶，未來將持續在歐洲及亞太地區申請牌照並拓展市場。
第三個重點則是擴大B2B業務版圖。Denier強調，將建立在與Meritz的合作基礎上，進一步推廣B2B平台服務。公司計畫將解決方案提供給其他券商、高淨值個人、家族辦公室及財富顧問。雖然B2B業務的營收貢獻需要較長的醞釀期，但管理層看好其長期發展潛力，並視為2026年的戰略焦點之一。此外，公司也正積極在多個市場探索數位資產執照，預計在未來一年內陸續上線。
### 行銷支出雖增但獲利穩健，第一季展望樂觀
在獲利能力方面，微牛證券(BULL)第四季調整後營業利益為2160萬美元，調整後營業利益率為13%；調整後淨利則為1460萬美元。雖然第四季為了獲取高淨值客戶，行銷與品牌推廣費用年增62%至1.436億美元，但管理層表示這是策略性的短期投入。Denier預期，未來的行銷成本將不會維持如此高檔，第一季的支出將明顯低於第四季。
針對投資人關心的2026年開局表現，管理層釋出正面訊號。Denier指出，1月份是公司成立以來表現第二好的月份，第一季整體趨勢看來相當強勁。不過，管理層也展現出審慎的態度，例如明確表示預測市場(prediction markets)產品不會成為未來的核心業務，顯示公司將資源集中在具備長期競爭優勢的領域。整體而言，微牛證券(BULL)正處於擴張期，投資人可持續關注其在AI應用深化及全球市場滲透的進度。
