美股商業開發公司 OFS Capital(OFS) 近期公布最新季度財報，儘管面臨聯準會降息循環導致淨利差縮小的壓力，公司仍宣布維持每股 0.17 美元的季度配息。根據季度末股價計算，其年化殖利率高達 14.3%。管理層強調，透過債務再融資已將部分債務到期日延長至 2031 年，大幅強化資產負債表的穩定性，並持續尋求處分大型持股以優化投資收益。

淨投資收益雖受降息影響下滑但仍足以支撐每股0.17美元配息

OFS Capital(OFS) 公布的第四季財報顯示，淨投資收益（NII）為每股 0.20 美元，較前一季的 0.22 美元有所下滑。公司執行長 Bilal Rashid 指出，收益減少的主因來自聯準會自 2024 年 9 月以來累計降息 175 個基點，導致以浮動利率為主的貸款投資組合收益率下降，加上新發行無擔保票據的利息成本較高所致。財務長 Kyle Spina 表示，儘管頂線收入減少，但透過削減總支出的方式抵銷了部分衝擊，最終每股 NII 仍高於 0.17 美元的配息水準，確認 2026 年第一季將維持同等配息金額。

淨資產價值因不良貸款減記與CLO持股未實現貶值跌至9.19美元

在資產價值方面，OFS Capital(OFS) 每股淨資產價值（NAV）從前一季的 10.17 美元下滑 10% 至 9.19 美元。這項跌幅主要歸因於對不良貸款的進一步減記，以及抵押貸款證券（CLO）股權持倉出現 320 萬美元的未實現貶值。儘管如此，管理層認為整體信貸投資組合仍屬穩定，本季度雖有一筆貸款列入非應計狀態，但同時也有一筆貸款在完成重組後恢復應計狀態。此外，為降低風險，公司將第一順位留置權（First Lien）的投資佔比從前一季的 88% 提升至 95%。

成功透過再融資將債務到期日大幅延長至2031年以鞏固財務結構

面對宏觀環境的不確定性，OFS Capital(OFS) 採取了積極的防禦性措施。執行長 Rashid 宣布，公司已與法國外貿銀行（Natixis）達成新的信貸融資協議，藉此償還原有的法國巴黎銀行（BNP）融資。這項新協議不僅將債務到期日延長至 2031 年，更加強了公司的資產負債表定位。目前公司所有近期債務均已展延，最近一筆到期債務需等到 2028 年，而無擔保票據則計畫於 2026 年 2 月全額償還，顯示公司在資金調度上具備高度靈活性。

計畫出售最大持股部位Pfanstiehl以改善長期投資收益表現

展望未來，OFS Capital(OFS) 正致力於將其投資組合中最大的股權部位——Pfanstiehl 進行變現。截至季度末，該部位的公允價值約為 7940 萬美元。Rashid 強調，若能成功退出該項投資，將有助於改善淨投資收益並減少投資組合的集中度。儘管管理層預期聯準會持續降息將對淨利差造成進一步壓縮，但公司將重心放在資本保全與長期價值創造，並持續監控表現低於預期的借款人，以應對充滿挑戰的市場環境。

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