丹麥製藥大廠諾和諾德(NVO)經歷了夢魘般的2月份，股價單月表現創下歷史最差紀錄，這也讓競爭對手禮來(LLY)在減肥藥市場的領導地位更加穩固。雖然1月份受惠於口服減肥藥順利商業化的利多消息，諾和諾德(NVO)股價一度上漲約17%，但在2月份卻慘跌37%，反觀禮來(LLY)則上漲約1%，成功扭轉了前兩個月的跌勢，雙方股價走勢呈現鮮明對比。

2026年獲利預警與專利到期引發市場擔憂

諾和諾德(NVO)股價在2月初就已率先重挫15%。造成這波跌勢的主因，是公司預測2026年的獲利下滑幅度將大於市場預期。這項悲觀的財測主要源於公司與美國政府達成協議後所面臨的定價壓力，以及其知名減肥藥 Wegovy 的核心成分司美格魯肽(semaglutide)將在特定市場面臨專利到期，這些因素疊加後，投資人擔憂將對公司未來的營收成長造成顯著逆風。

新一代減肥藥試驗數據不如預期重創股價

除了財務預測不佳，產品研發的挫敗更是雪上加霜。諾和諾德(NVO)週一股價再度重挫約16%，原因是其備受期待的下一代減肥療法 CagriSema 的後期臨床試驗數據令人失望。數據顯示，該藥物的療效表現不如禮來(LLY)旗下的 GLP-1 療法替爾泊肽(tirzepatide，商品名 Zepbound)。這項關鍵研發數據的落後，直接打擊了市場對諾和諾德維持產品競爭優勢的信心。

分析師認為股價超跌且評價已具吸引力

儘管諾和諾德(NVO)目前的股價已跌至2021年中以來的最低水準，但部分市場分析師認為市場反應過度。分析師 Gytis Zizys 本週將評級上調至「強力買進」，指出公司目前的估值彷彿被定價為「即將倒閉」，但實際上其產品線依然強勁且財務狀況穩健，股價遭到嚴重低估。另一位分析師 KM Capital 則將評級從賣出上調至「持有」，認為公司市值已回落至減肥藥熱潮前的水準，考量到諾和諾德仍是一家高獲利的大型企業，股價進一步下跌的空間有限。

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