承認去年策略失誤導致高離職率，Pulmonx執行長親自掌舵力挽狂瀾

美國肺部醫療器材大廠 Pulmonx(LUNG) 針對2025年第四季財報及2026年展望召開法人說明會，管理層展現出大刀闊斧改革的決心。執行長Glendon French坦言，過去一年公司採取了「由下而上」的審視，承認2025年犯下了營運失誤，包括美國銷售團隊戰線拉得太長、區域經理職責變動造成干擾，以及不佳的銷售獎勵制度，導致全年度銷售人員流失率高達50%。

為了挽救頹勢，French宣布將親自監督美國銷售業務，並將資源集中在高回報項目上。公司已重新調整成本結構，強調恢復美國市場的銷售成長、擴大臨床試驗計畫，並維持財務槓桿以邁向獲利。French強調：「我們對去年發生的問題有了更清晰的認識，並且已經採取果斷行動進行修正。」這顯示管理層已從先前的評估階段轉向具體的執行階段。

展望2026年營收目標9200萬美元，預期下半年重拾成長動能

根據 Pulmonx(LUNG) 發布的財務指引，預計2026年全年營收將落在9000萬至9200萬美元之間。管理層預期，隨著新聘銷售人員經過6至9個月的培訓期並提升生產力，美國與國際業務將在下半年恢復較前一年同期的成長。此外，公司預估2026年的毛利率將維持在75%左右的高水準。

針對中國市場部分，管理層採取較為保守的預估，指出由於證照更新問題，2026年上半年的中國銷售將極低，預計要等到下半年證照更新完成後，出貨量才會恢復。儘管2025年第四季營收為2260萬美元，較前一年同期下滑5%，但2025年全年總營收仍達9050萬美元，年增8%。

削減一成營運支出並取得融資，財務體質獲得顯著改善

為了優化財務結構，財務長 Derrick Sung 表示，公司近期執行了一項成本重組計畫，成功將持續性的營運支出減少超過10%。這些成本削減主要來自一般管理費用（G&A）與行銷費用，第一線的銷售團隊並未受到直接影響。公司預估2026年的營運支出將控制在1.13億至1.15億美元之間。

此外，Pulmonx(LUNG) 獲得了一筆6000萬美元的信貸額度，採取5年僅付利息的結構。Derrick Sung 指出，這項舉措將現有債務的到期日延長至2031年，並提供了額外的未動用資金，顯著強化了資產負債表，讓公司有足夠的銀彈支持長期的成長策略與臨床試驗。

法人持中性觀點觀望轉型成效，聚焦臨床試驗進展與執行力

市場分析師對於 Pulmonx(LUNG) 的轉型計畫大多持中性看法。雖然肯定管理層在溝通透明度上的提升，以及對內部問題的直言不諱，但對於美國市場復甦的速度以及成本削減的續航力仍抱持謹慎態度。投資人特別關注 AeriSeal 的 CONVERT II 臨床試驗進度，公司已任命新的臨床事務領導人來加速此項目。

儘管面臨挑戰，管理層在法說會上的語氣已從上一季的猶豫轉為堅定。執行長認為，雖然目前的基礎尚不穩固，但在總體經濟環境逐漸有利的情況下，肺部治療市場依然活躍。公司目標是在2026年第四季前，讓全球業務重回雙位數成長的軌道。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息