工業電腦龍頭研華(2395)於昨日舉行的法說會釋出強勁展望，接單狀況「相當驚人」。財務長陳清熙指出，今年前兩月訂單出貨比值（B/B Ratio）已衝上1.8，預期第一季營收將繳出季增個位數、年增雙位數的亮眼成績。受惠於醫療、半導體及影音專案需求回溫，加上北美與中國市場動能強勁，公司看好本季營益率將同步走揚，基本面表現優於預期，為投資人注入強心針。

訂單能見度高與接班布局

研華(2395)經營團隊在法說會上詳細拆解訂單結構，指出2025年第四季B/B值已達1.33，而今年開春後動能更加強勁，北美、歐洲及中國大陸三大市場全面成長。以匯率31元計算，首季營收預估落在182.9億元至189.1億元之間，毛利率則維持在38%至40%的高檔區間。此外，董事長劉克振宣布將啟動傳承計畫，預計年底卸任執行長一職，由三位共同總經理之一接棒，未來公司架構將走向專業經理人分工制，展現永續經營的決心。

醫療與半導體需求強勁

從產業應用來看，研華(2395)本季在醫療、半導體設備、影音專案及通路接單皆有顯著成長。區域表現方面，北美、中國、台灣及韓國市場預期將有雙位數增長，歐洲則維持高個位數成長，顯示全球工業自動化與智慧醫療需求正加速復甦。針對近期記憶體缺貨漲價議題，公司表示目前採取每兩週至一個月反映一次價格的策略，雖配貨無虞，但考量零件成本變動，對今年毛利率看法採相對保守穩健的態度。

留意成本變動與新事業發酵

展望後市，除了既有業務穩健增長外，投資人應密切觀察機器人、新能源及無人機等新興應用領域的發展，公司預期這些新領域未來三年的成長幅度將遠高於核心業務。然而，短期內需留意記憶體與SSD價格上漲對毛利率的潛在影響，以及日本與印度市場相對保守的拉貨力道。隨著第一季營收可望開出紅盤，後續能否維持高B/B值將是股價動能的關鍵指標。

研華(2395)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

營收創歷史新高，龍頭地位穩固

研華(2395)身為全球工業電腦(IPC)龍頭，市值達2695.1億元，本益比約23.3倍。根據最新數據，2026年1月合併營收達70.59億元，月增17.95%，年增更達23.14%，一舉創下歷史新高，表現十分亮眼。這呼應了法說會提到的接單驚人說法，顯示基本面動能強勁。2025全年稅後純益105.93億元，EPS達12.25元，獲利能力維持高檔，產業地位穩固。

主力近期偏多操作，法人籌碼回流

觀察截至2026年3月4日的籌碼數據，研華(2395)近期獲得主力資金青睞，近5日主力買賣超佔比達4.4%，買分點家數大於賣分點家數，顯示籌碼趨於集中。雖然外資在2月底至3月初曾有調節動作，但3月4日外資與投信同步轉為小幅買超，投信連續多日站在買方。收盤價來到311.50元，隨著主力買盤進駐，籌碼面有利於股價支撐，值得留意後續法人回補力道。

月線高檔震盪，留意區間支撐

根據截至2026年1月30日的月K線資料顯示，研華(2395)收盤價為299.50元，單月下跌1.80%，呈現高檔震盪整理格局。回顧過去幾個月，股價在2025年底觸及288元低點後反彈，1月雖有回檔但仍守在近60日均價之上。從量能來看，1月成交量放大至5114張，顯示市場分歧加大。目前股價處於歷史高檔區間震盪，需留意300元整數關卡能否有效站穩，若量能持續溫和放大，有利於挑戰前波高點，但也需警惕短線乖離過大的修正風險。

展望樂觀但需關注成本變動

總結而言，研華(2395)首季接單暢旺，B/B值與營收預估皆釋出正向訊號，基本面與籌碼面近期表現不俗。然而，投資人仍需持續追蹤記憶體漲價對毛利率的實際影響，以及全球經濟景氣對IPC資本支出的干擾，建議以技術面關鍵價位作為進出依據，審慎樂觀看待後市。

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