華爾街目前正流行一種被稱為「HALO」的交易策略，這不僅是高盛證券（Goldman Sachs）近期的關注重點，更反映了資金流向的變化。高盛在上週發布的一份報告中指出，隨著投資人尋求對沖人工智慧(AI)帶來的潛在風險，重資產（Asset-heavy）類股的表現正優於輕資產（Asset-light）類股。所謂的 HALO 代表「重資產、低過時風險」（Heavy Assets, Low Obsolescence），其核心理念在於擁有實體資產的企業，較能免受 AI 顛覆商業模式的影響。這一轉變發生之際，軟體等輕資產板塊因被視為容易受 AI 衝擊而遭到投資人拋售。

實體資產產業受惠資金輪動表現優於預期

高盛首席美股策略師 Ben Snider 在報告中分析，關於哪些產業面臨 AI 顛覆風險的持續爭論，已催化了股市大幅度的類股輪動，許多從事實體生產的製造業因此受惠。從總體經濟角度來看，重資產企業表現優異，與近期企業資金成本下降及資本支出（Capex）增加的趨勢相符。然而，他強調重資產企業的表現超出了歷史總體經濟關係所能解釋的範疇。根據高盛統計，自去年 11 月以來，其重資產股票籃子的表現已比輕資產股票籃子高出 25 個百分點。

篩選指標鎖定高資產密集度企業

高盛近期將多檔新股票納入其重資產投資組合中。挑選公司的依據是「資產密集度比率」（asset intensity ratios），計算方式是將公司總資產扣除現金和無形資產後，再除以公司營收。工業類股被高盛視為投資人尋求 AI 避風港的主要受惠者，這些企業因擁有實體護城河，較不易受到技術變革的直接衝擊。

奇異航太擁巨額訂單積壓具備護城河

新加入高盛名單的包括奇異航太(GE)。作為一家航空零組件製造商，無論 AI 交易熱潮是否延續，該公司的業務前景都相當繁忙。根據其 1 月份的財報顯示，奇異航太擁有高達 1900 億美元的積壓訂單，這顯示了實體製造業在當前市場環境下的穩健性與需求能見度。

迪士尼主題樂園資產成獲利關鍵支柱

高盛也將迪士尼(DIS)加入名單中。針對該公司 2 月份的財報，分析師 Michael Ng 重申了對該股的買入評級，並指出與主題樂園入園人數相關的下行風險已經緩解。他認為這是其投資觀點的關鍵組成部分，迪士尼是一家高品質的每股盈餘（EPS）複利成長企業，並受到產業順風車及未來 10 年 600 億美元投資計畫的支撐，這將有助於主題樂園業務的強勁成長。

Meta社群霸主地位難以被輕易複製

值得注意的是，美股科技七巨頭之一的 Meta(META) 也進入了這份重資產名單。這主要是因為其核心社群媒體資產 Facebook 和 Instagram 所建立的龐大觸及率，被視為一種難以複製的資產優勢。即便在 AI 快速發展的時代，這種強大的網絡效應仍構成了相當高的競爭壁壘。

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