美國光學零售巨頭 National Vision(EYE) 近日公布2025財年第四季財報與未來展望，管理層對轉型計畫展現高度信心。公司執行長 Alex Wilkes 將2025年定調為轉型之年，透過現代化改革與產品組合優化，不僅帶動營運利潤率顯著擴張，更設下2026年營收達20.3億至20.9億美元的積極目標。即使面臨總體經濟環境的不確定性，公司仍透過引進高階產品與科技應用，成功吸引具備高消費力的客群，為獲利成長奠定基礎。

2025財年營運利潤大幅成長56%

回顧2025財年表現，National Vision(EYE) 繳出亮眼成績單，全年淨營收成長9%至19.9億美元，調整後同店銷售成長達6%。受惠於營運效率提升與產品組合改善，調整後營運利潤從前一年的6550萬美元大幅躍升至1.025億美元，成長幅度達56%，營運利潤率也提升至5.2%。

第四季表現同樣強勁，單季淨營收成長15.1%至5.03億美元，調整後同店銷售成長4.8%。特別值得注意的是，該季調整後每股盈餘（EPS）達到0.15美元，相較於前一年同期的虧損0.04美元，顯示公司獲利能力已顯著改善。財務長 Christopher Laden 指出，團隊的努力使2025年營運利潤率擴張了160個基點，這將是進入2026財年的重要基石。

高階鏡框與Meta AI眼鏡成為成長引擎

推動獲利成長的關鍵在於客戶結構的優化與高單價產品的熱銷。公司正積極將客群重心轉向利潤較高的保險給付客戶（managed care）及漸進多焦鏡片使用者。執行長透露，截至年底，店內售價高於99美元的鏡框占比已達40%，遠高於年初的20%，顯示高階品牌鏡框策略奏效。

此外，科技產品也是一大亮點。National Vision(EYE) 已在300家門市導入 Meta AI 智慧眼鏡，自去年春季推出以來銷售表現超乎預期。公司預計在2026財年第二季結束前，將這項產品全面推廣至所有門市，這不僅能提升平均客單價，也被視為吸引年輕與科技愛好族群的重要武器。

2026年財測預估每股盈餘上看1.09美元

展望2026財年，National Vision(EYE) 預期淨營收將落在20.3億至20.9億美元之間，調整後同店銷售成長率預估為3%至6%。在獲利方面，調整後營運利潤預計介於1.07億至1.33億美元，排除第53週的影響後，營運利潤率可望較2025年再擴張約100個基點。調整後每股盈餘（EPS）目標區間則設定在0.85至1.09美元。

在展店策略上，公司計畫資本支出約7300萬至7800萬美元，預計新開30至35家門市，主要集中在主力品牌「America's Best」，同時將關閉10至15家表現不佳的店面，以持續優化門市組合效率。

需留意現金支付客群消費疲軟風險

儘管轉型成效顯著，投資人仍需留意潛在風險。管理層坦言，對於以現金支付（非保險）的消費者客群，其來客數預期仍維持保守態度，主因是宏觀經濟環境仍具挑戰，這類客群的回購週期尚未見到明顯加速。此外，部分門市營運也受到冬季風暴等天氣因素干擾。

面對分析師關於客戶結構轉變是否會影響成長動能的提問，執行長表示這是一項長達數年的轉型工程，公司將謹慎平衡客群轉換的步調。雖然中低收入消費者的需求疲軟可能帶來短期逆風，但隨著產品升級與服務優化，公司有信心透過提升現有客群的消費價值來抵銷部分衝擊。

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