知名運動品牌 Adidas 股價週三盤中一度重挫 8%，主要原因在於公司公布了令人失望的 2026 年展望。Adidas 正面臨匯率波動的不利因素以及美國關稅帶來的衝擊。這家德國運動服飾巨頭預估，2026 年營收將較 2025 年的 248 億歐元（約 288.6 億美元）呈現高個位數成長。儘管預期營業利益將增加至約 23 億歐元，但這已計入了來自美國關稅和不利匯率變動所造成的 4 億歐元負面影響。

2026年獲利指引疲軟且低於市場預期

市場分析師對於 Adidas 的獲利前景表示擔憂。RBC Capital Markets 的分析師指出，公司的獲利能力展望將令投資人失望，因為該數據比市場普遍預期低了 15%。分析師補充表示，考慮到 Adidas 習慣在年初採取謹慎態度，問題在於這份息稅前利潤（EBIT）指引究竟有多保守。Jefferies 分析師 James Grzinic 則認為，以 23 億歐元的營業利益推算，隱含的利潤率約為 9%，這與市場預期有相當大的落差。

第四季營收與獲利表現皆略遜於預期

根據 FactSet 的預估數據，Adidas 第四季的銷售額與獲利分別為 61 億歐元和 1.64 億歐元（以固定匯率計算），兩項數據皆略低於市場預期。儘管如此，Adidas 執行長 Bjørn Gulden 表示：「儘管外部環境動盪，我們在第四季仍推動了雙位數成長，並使季度營業利益翻倍以上，讓這一年有了很好的收尾。」Adidas 也在週三提出了中期目標，預計在 2026 年至 2028 年期間，匯率中立銷售額將以高個位數速率成長，同期的營業利益年成長率則可望達到中雙位數（mid-teens）。

全球運動服飾產業面臨庫存與消費轉型挑戰

Adidas 股價近期觸及 52 週新低，過去一年來股價已幾近腰斬。在週三交易前，由於投資人對其未來前景存疑，股價在過去 12 個月中已下跌約 43%。全球運動服飾產業正面臨庫存過剩以及中國消費者偏好改變的壓力，這成為投資人關注的另一個風險點。Adidas 的同業 Puma 以及規模更大的美國競爭對手 Nike(NKE) 也面臨類似困境，正處於轉型重整的過程中。Nike(NKE) 執行長曾在去年 10 月表示，公司要恢復獲利成長仍「需要一段時間」。

執行長合約延長至2030年展現轉型信心

儘管面臨挑戰，Adidas 於週三宣佈將執行長 Bjørn Gulden 的合約延長至 2030 年，這顯然是對其策略投下的信任票。Gulden 於 2023 年接掌公司，當時 Adidas 正因與饒舌歌手 Ye（原名 Kanye West）終止合作而陷入危機。該事件因 Ye 的反猶太言論引發，導致 Adidas 失去了極具獲利能力的 Yeezy 運動鞋系列，Gulden 上任後致力於穩定公司局勢並推動復甦。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息