借鏡俄烏戰爭經驗，地緣政治危機將推升能源股獲利

隨著美國與以色列於週六對伊朗發動攻擊，能源價格出現劇烈波動，這預示著美國石油公司將迎來更豐厚的獲利。回顧過去，當供應中斷導致大宗商品價格飆升時，地緣政治危機往往能提振能源產業的利潤，這正如俄羅斯入侵烏克蘭後的情況。2022年第三季，受惠於原油和天然氣價格飆漲，艾克森美孚(XOM)與雪佛龍(CVX)兩家公司合計公佈了超過300億美元的獲利。本週二布蘭特原油期貨一度突破每桶85美元，歐洲天然氣價格也觸及2023年以來的新高，市場反應顯示出荷姆茲海峽遭到形同封鎖的影響，該水道承擔全球約20%的原油供應，而卡達能源公司暫停液化天然氣(LNG)生產也推升了天然氣行情。Again Capital合夥人John Kilduff指出，價格上漲無疑將嘉惠生產商，對其營收獲利有顯著助益。

油價需維持長期高檔，石油公司才會擴大資本支出

儘管獲利看俏，但能源產業分析師認為，除非業者確信供應中斷將持續很長一段時間，否則不會輕易鑽探新井或增加資本預算。由於投資項目通常需要數月甚至數年才能投產，這需要對價格維持高檔有足夠的信心。休士頓Pickering Energy Partners的Dan Pickering表示，美國公司需要看到的是「持續性的高油價」，若荷姆茲海峽長時間無法通行，油價可能上看每桶100美元。然而，這種長期的中斷並非板上釘釘的事，市場對於是否投入長期資本仍抱持觀望態度。

川普護航與戰略儲備釋出，油價漲勢恐受壓抑

對於供應中斷的持續性，市場存在變數。川普總統高度關注期中選舉前汽油價格的政治影響，他週二表示，如有必要，美國海軍將護送油輪通過荷姆茲海峽，並下令華盛頓為航運提供保險。這項宣布導致油價出現溫和回跌，收盤低於盤中高點。萊斯大學貝克公共政策研究所研究員Ken Medlock指出，如果美國、中國和其他國家動用緊急戰略儲備，油價可能會進一步回落。期貨市場目前的走勢顯示，油價將在2026年下半年逐漸回落，這暗示市場將此次事件視為「短期」干擾，而非長期結構性改變。

美國頁岩油與煉油廠受惠，短期增產能力仍受限

雖然美國能源產業可望從中東油氣中斷中受惠，但Tortoise Capital投資組合經理Brian Kessens強調，美國無法簡單地「按個開關」來取代中東的大規模供應缺口。不過，石油產業的部分環節已開始獲利，Kessens指出，因荷姆茲海峽中斷而導致的煉油產品錯置，已推升了墨西哥灣沿岸煉油廠的利潤率，擁有未簽約產能的LNG出口商也是短期贏家。儘管如此，有意義的增量供應通常需要數月至數年時間。分析師認為，在潛在的上游油氣投資標的中，最可能的選擇是美國二疊紀盆地等頁岩油資產，因為那裡的石油公司已相當活躍且回收期較短。Pickering分析，焦點將集中在短週期、見效快的活動，如美國頁岩油，接著才會轉向探勘和海上鑽井等長期項目。

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