必和必拓(BHP)重申了其多元化經營的商業模式。這家全球最大的礦業公司雖然在銅礦領域佔據主導地位，但仍拒絕受到市場誘惑轉型為專注於銅礦的企業。在蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）全球金屬、採礦及關鍵礦產會議上，執行長 Mike Henry 對未來的計畫表達了明確立場。他表示：「必和必拓有意保持多元化礦商的身份，而非單一業務公司。儘管我們是全球最大的銅礦商，且未來擁有令人興奮的高價值銅礦成長前景，但我們並無意成為純銅礦公司。」目前，銅業務佔必和必拓息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）的一半以上，這一成就歸功於銅價上漲以及近年來產量增加 30%。

銅產量目標鎖定2035年達250萬噸

必和必拓已將未來兩年的銅產量預測累計提高了 15 萬噸。公司的目標是在 2035 年前，將銅當量（包含副產品）的年產量提升至約 250 萬噸。這項計畫意味著從 2027 會計年度到 2035 會計年度之間，銅當量產量的年複合成長率將達到 3% 至 4%。

阿根廷合資項目將成全球前五大銅金礦資產

南美洲的成長動力主要來自阿根廷的 Vicuña 合資項目，該項目與 Lundin Mining 合作開發。近期的鑽探結果顯示，該區域的銅資源量已提升至 4,700 萬噸，最新更新中增加了 900 萬噸。該項目採取分階段開發的方式，第一階段的最終投資決定最快可能在今年年底前敲定。一旦三個階段全面投產，Vicuña 有潛力躋身全球前五大銅金礦生產資產之列，預計在投產後的第一個十年內，平均年產量約為 50 萬噸銅和 80 萬盎司黃金。

未來五年預計產生600億美元自由現金流

必和必拓預計在扣除成長性資本支出（Capex）後，以現貨價格計算，未來五年將產生約 600 億美元的可歸屬自由現金流。即使在長期低價的情境下（基於過去三年最低價格），公司估計在此期間仍能產生約 100 億美元的額外自由現金流。此外，公司透過基礎設施和金屬流交易已釋出超過 60 億美元的現金，並認為仍有空間將總釋出金額提升至 100 億美元。

堅持資本紀律與高股息配發政策

資本紀律仍是必和必拓的核心策略。在其資本配置框架下，必和必拓承諾將最低 50% 的盈餘作為基本股息配發，剩餘資本則在成長投資與額外股東回報之間進行分配。Mike Henry 指出：「過去十年間，我們透過股息、股票回購和分拆，向股東回報了超過 1,100 億美元。這相當於今日市值的 60% 以上。」

電氣化趨勢推升銅礦長期戰略價值

隨著電氣化、再生能源、電動車及電網擴建推動需求，銅的戰略重要性日益提升。產業預測普遍指出，隨著現有礦場枯竭且新項目難以跟上需求，2030 年代將出現顯著的供應短缺。對必和必拓而言，這意味著需要積極擴張銅礦業務，但也必須維持多元化模式，以便在不同大宗商品週期中提供穩定性、強韌的現金流與價值。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息