儘管面臨關稅干擾與總體經濟的不確定性，全球汽車經銷巨頭 Inchcape(INCH) 繳出管理層形容為強勁的 2025 年成績單。美洲與歐洲及非洲地區的稅前獲利(PBT)均創下歷史新高，且下半年營運動能顯著回升。集團執行長 Duncan Tait 與財務長 Adrian Lewis 強調，「Accelerate Plus」策略持續取得進展，包括贏得新的經銷合約、產品組合優化以及對股東的資金回報，均按計畫執行。

營收與現金流表現強勁，本業獲利符合中期目標

Inchcape(INCH) 2025 年營收達 91 億英鎊，有機營收成長 1%，營業利益率維持在 6.2% 的韌性水準。調整後稅前獲利為 4.43 億英鎊，以固定匯率計算成長 3%，主要受惠於處分非核心資產帶來的 1,700 萬英鎊收益，但部分被約 1,900 萬英鎊的匯兌逆風所抵銷。財務長指出，若扣除處分收益，營業利益率為 6%，完全符合公司中期目標。已動用資本報酬率（ROCE）維持在 29% 的高水準，凸顯集團「輕資產」模式的優勢。此外，自由現金流達 3.15 億英鎊，現金轉換率達 104%，年底槓桿率也從半年度的 0.6 倍降至 0.4 倍。

每股盈餘成長13%優於預期，配息與庫藏股雙管齊下

調整後基本每股盈餘（EPS）成長 13% 至 80.8 便士，主要受惠於庫藏股計畫導致流通股數減少。公司宣佈末期股利為 22.8 便士，使全年總股利達到 32.3 便士，較前一年同期成長 13%。管理層表示，2025 年已透過股利與回購向股東返還約 3.4 億英鎊。展望未來，公司宣佈一項新的 1.75 億英鎊股票回購計畫，預計在未來 12 個月內完成。財務長預估，回購帶來的平均效應將為 2026 年 EPS 提供約 4% 至 5% 的成長助益。

持續執行輕資產策略，導入AI技術優化定價模型

執行長表示，Inchcape(INCH) 將持續執行策略，目標在各市場達到 10% 市佔率。公司新增了 10 個經銷合約，同時理性退出衣索比亞的 Komatsu 以及美洲部分小型市場的吉利汽車合約，未來若合約無法滿足回報要求，將持續優化組合。在營運方面，公司在庫存與成本優化上取得進展，並擴大人工智慧(AI)在零件定價與需求建模的應用，例如在智利推出車輛定價演算法，以分析價格與銷量的彈性關係。

美洲市場獲利創高動能強勁，亞太區受中國品牌競爭承壓

財務長形容 2025 年是「倒吃甘蔗」，下半年表現優於上半年。美洲市場表現最為亮眼，受惠於市場狀況改善及智利、哥倫比亞與秘魯等規模市場的成長，銷量與有機營收均成長 8%，營業利益率提升 70 個基點至 7%。相反地，亞太地區(APAC)面臨挑戰，銷量下滑 1%，有機營收衰退 12%，主要因亞洲市場中國品牌激增、高電動車滲透率市場競爭激烈，以及豪華車級距疲軟，導致營業利益率縮減至 7.2%。歐洲與非洲市場則穩健成長，有機營收成長 6%，受惠於近年贏得的合約貢獻。

2026年展望樂觀看好雙位數成長，聚焦現金流與獲利能力

管理層對 2026 年展望保持樂觀，預期以固定匯率計算的成長將符合中期目標。有機銷量成長預計落在 3% 至 5% 區間，營業利益率維持約 6% 的韌性水準，自由現金流轉換率約 100%，EPS 成長率預計超過 10%。公司重申至 2030 年的中期目標，包括產生 25 億英鎊的自由現金流，並維持發放 40% 盈餘的股利政策，持續為股東創造價值。

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