相比之下，標普（S&P）500指數表現較為穩健，雖在去年10月後增速放緩，但於今年1月28日成功站上7,000點大關。整體而言，以溫和盤整取代劇烈回檔，處於健康的休息期。

從基本面來看，我們將拆解為總經與產業兩個面向。總經焦點在於聯準會（Fed）即將迎來主席更換，結合目前的經濟數據，未來美債市場將如何發展？此外，日本公債利率飆升對美股的連鎖反應也值得關注。而產業面，我們將針對本次財報季的數據進行分析，並提出對2026年第2季的投資建議。

新任主席雙軌政策 日本債市成為最大變數

聯準會新任主席凱文･華許（Kevin Warsh）將於2026年中接管聯準會，預計華許的策略是將透過積極縮表讓央行退出債券市場以恢復市場定價功能，並同時調降基準利率以釋放由AI驅動的經濟潛力。

目前多項總經數據已為此策略提供支撐，2.7%的核心PCE（個人消費支出物價指數）為縮表留出空間，而4.4%的失業率與2.3%的生產力成長則為降息提供了合理依據。

然而，這項轉型正撞上日本利率正常化的全球巨浪。根據國際貨幣組織（IMF）研究，日本公債殖利率變動對外國市場具有0.5的溢出彈性，這意味日本10年期公債殖利率每上升10個基點，美債等外國殖利率平均將被動跟升約5個基點。